开润股份(300577)股票 年报高增 2B、2C双翼快速成长

股海投资   2020-01-19 16:02 阅读(0)

  作者: 马莉 陈腾曦 林骥川 詹陆雨

  来源: 东吴证券

  2020年01月13日

开润股份股票行情

  投资要点

  事件:公司发布2019 业绩预告,主营业务收入同比增长30%-50%至2.48-2.86 亿元,归母净利同增30%-40%至2.26-2.43 亿元,若剔除非经常损益影响,扣非归母净利同增36%-47%至2.08-2.25 亿元。

  2C 业务渠道调整带来的波动已在9 月消失,2B 原有客户及印尼新厂发展顺利。公司2C 业务在7、8 月份受渠道的一次性调整形成的短期影响,但9 月增速已经恢复、影响消失,加之公司线上新渠道拓展依旧顺利,估计2C 业务19 全年增长达到30%; 2B 业务在老客户方面Q3 原有业务订单依旧保持 10%-20%之间的稳健增长,同时公司在今年2 月收购的印尼工厂发展顺利,来自NIKE 软包业务的订单持续高速增长,预计印尼工厂全年订单达到3500 万美金(2.5 亿人民币),全年来看,考虑印尼工厂并表带来的增长,我们估算19 年公司 2B 收入增速有望达到40%以上。

  温和股权激励考核目标,与核心员工共享公司成长红利。公司12 月公布股权激励计划草案,计划向51 名董事、高管及重要管理人员以16.46元/股价格授予376.744 万股(约占现有总股本1.73%),涉及董事范风云(授予13.686 万股)、财务总监丁丽君(授予30.377 万股)、副总经理及董秘徐耘(授予3.474 万股)以及48 位重要管理人员,解锁条件为2019/20/21/22/23 年激励成本摊销前的扣非归母净利分别相对2018年增长14%/32%/52%/75%/100%,即按年同比增长14% /16%/15%/15%/14%至1.74/2.02/2.32/2.67/3.06 亿元,指标相对温和,与员工个人绩效考核结合,旨在与核心员工分享公司成长红利。

  盈利预测及投资建议:虽然2C 业务在Q3 增速略有下滑,但是全年维度看影响较小,新渠道的拓展依旧有望带动公司“90 分”品牌业务保持较高速增长,同时2C 业务长期来看具备充分的利润率提升空间。2B业务方面,原有业务叠加切入Nike 供应链的印尼工厂客户结构优秀、增长及盈利能力稳定。考虑激励成本,我们预计公司19/20/21 年归母净利润有望达到2.3/3.0/3.8 亿元,同比增长32%/30%/28%,对应PE36/28/22倍,考虑到其业务模式在A 股市场的稀缺性及高成长性,维持 “买入”评级。

  风险提示:90 分品牌发展推进不及预期,2B 业务意外丢失大客户

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1、事件:公司于 2020 年 1 月 15 日与非公开发行 A 股股票的认购对象签订认购协议。本次拟发行 381,098,968 股,发行股票约占公司发行前总股本的 9.01%,发行后总股本的 8.27%,发行价格 30.21 元 A 股,募集资金总额达到 115.13 亿元,扣除发行费用后净募集资金 114.59 亿元。
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事件:公司发布2019 业绩预告,主营业务收入同比增长30%-50%至2.48-2.86 亿元,归母净利同增30%-40%至2.26-2.43 亿元,若剔除非经常损益影响,扣非归母净利同增36%-47%至2.08-2.25 亿元。
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1、事件:2020 年 1 月 16 日,公司发布 2019 年业绩预告,公司 2019 年度预计实现归母净利润 12.5 亿元-15 亿元,同比增长 1949%-2358%。
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扣非业绩符合预期,维持公司“买入”评级。2020 年1 月10 日,公司发布《2019 年年度业绩预增公告》:公司业绩预计增加6,900万元~9,600 万元(同比50%~70%),
2020-01-19 15:53:23 阅读(142)
公司公告,预计2019 年度实现归母净利润2.48 亿元左右,同比增长75%;扣非归母净利润2.27 亿元左右,同比增长103%。
2020-01-19 15:51:32 阅读(93)
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