首创股份(600008)股票 春种秋收 业绩拐点初现

股海投资   2020-02-17 15:26 阅读(0)

  作者: 濮阳 范杨春晓

  来源: 长城证券

  2020年02月07日

首创股份股票分析

  公司简介:水务固废双主业,北京首创集团旗下国资环保上市公司。公司是北京首创集团旗下国有控股环保企业,北京市国资委是公司实际控制人,截止2019 年9 月底,首创集团持股占比达46%。2018 年公司收入结构中,污水处理、自来水生产销售、环保建设、垃圾处理收入、高速公路费、以及供暖收入分别占比16%、13%、40%、28%、3%、0.1%。对应毛利率分别为31%、24%、28%、32%、62%以及6%。

  行业分析:水务行业稳中有增,垃圾焚烧占比快速增长。

  自来水供应行业:18 年城市用水普及率98.36%,城镇化率提升推动行业稳中有增。中国近年来总用水量整体保持平稳,过去5 年总用水量CAGR为-0.3%。近年来我国用水普及率和城镇化率持续提升,18 年城市和县城用水普及率达到98.36%和93.80%,乡镇村供水率还有一定的提升空间。

  随着城镇化率和用水普及率的不断增加,生活用水量也在稳步提升,过去5 年CAGR 达2.91%。预计我国还有2.86 亿城市人口上升空间,将每年新增514 亿立方米城市用水量。城市供水量和供水综合生产能力呈稳步增长态势,过去5 年CAGR 分别达到3.0%和2.2%。城市水价定期调整,36城市居民平均用水价格19 年达到2.28 元/吨,过去10 年复合增速为2.4%。

  污水处理行业:12 至17 年城市污水处理量CAGR 6.06%,处理率仍有提升空间。十三五规划要求到2020 年底,城市污水处理率达到95%,县城污水处理率达到85%。2017 年城市、县城污水处理率分别达到94.54%、91.16%。污水需求增加引导污水处理行业快速发展,12 至17 年间污水处理量和产能的CAGR 分别达到6.06%和6.25%。城市污水管道长度和污水厂数量也在高速增长,12 至17 年间CAGR 分别达到7.5%和10%。我国36 城市污水处理费过去15 年间一直稳步增长,19 年最新处理费达到0.98元/吨,过去10 年复合增速3.0%。在海绵城市、地下管廊等政策引导下,污水处理行业将由单独的污水处理向水环境综合治理转变。

  固废处理行业:垃圾焚烧占比快速提升。目前处理固废垃圾的方式主要有卫生填埋、直接焚烧、焚烧发电、综合处理四种方式。我国城市生活垃圾清运量稳步提升,12 至18 年清运量CAGR 达5.75%;18 年无害化处理率达到98.96%。17 年,全国城市生活无害化处理量中,卫生填埋、焚烧各占57%、40%。垃圾焚烧占比从5 年前的24.7%上升到40.2%。《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化设规划》要求:垃圾焚烧产能占比达到50%以上,东部地区达到60%以上。

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