申万宏源:当前股市为何韧性十足 推动股指走真正的慢牛行情

2021-08-09 16:58

  7月下旬以来,A股市场震荡比较大,期间股指也有过较大的下跌,譬如在7月26日、27日两天,上证综指连续大幅下挫,不但破位年线,而且也下跌到了去年收盘位置之下。从当时的格局来看,大盘很可能会顺势继续下行,呈现技术性熊市走势的板块与个股也会越来越多。但也就在这个时候,行情却出现了转机。进入到本周,上证综指已经收复了大半失地,年线也重新翻红,而深市创业板指数更是回升到了年内新高附近,牛市形态十分明显。而与此同时,沪深两市的单日成交金额,基本上都保持在万亿元以上的水平,说明即便股市大跌,市场人气并没有散去,投资者的做多热情在一些强势板块中仍然顽强地表现了出来。这样的走势,在过去应该是不多见的,在某个角度来说,是充分表现出了一种韧性。

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  那么,当前的股市为什么会韧性十足呢?这可以从以下几个方面来分析。首先从股市整体而言,现在的平均股价并不算高。以前,A股与周边市场相比,估值水平是遥遥领先的,而现在这种情况基本是反过来了。为数不少的低市盈率品种的存在,在某种程度上对行情构成了支持,尤其是在大跌的情况下,它们往往会因为股价显得偏低而强势反弹,从而抑制了大盘的进一步下行。发生在7月28日的大盘反弹,就是这样展开的。虽然由于多方面的原因,在现行条件下低估值品种所带领的反弹未必能够持久地进行,但它在大盘构筑阶段性底部方面,作用还是不小的。而这,无疑成为了市场韧性的一种具体显现。

  其次,市场的韧性还表现在突发事件发生时逐渐能够从容应对。如果说在对校外教育实施“两减”的政策出台后,市场一度因为理解上的问题而出现恐慌,经过权威媒体做工作,很快回归到了正常状态,那么在有关媒体对电子游戏提出批评后,市场的反应就显得很平常,基本是以一种理性的态度来对待。至于因为认识上的分歧,在诸如光刻胶板块上有不同看法,从而引发了市场较大的震荡,更是能够以市场自身的力量,很快就能够予以平复。看得出,虽然近期市场起伏明显,板块轮动也有所加快,但这些并没有导致极端走势的出现,而是在震荡偏大时,较快就得以矫正。这种韧性的显现,虽然在某种程度上也会放慢大盘的上行节奏,但在现阶段,其抵御下跌势头的能力则更为显著,这就使得股指总体上还是维持了区间波动的格局,并且为结构性行情的展开打下了基础。

  最后,持续的巨量成交,对于市场保持相对稳定的走势,提供了保证。尽管在某种角度可以说,由于现在并没有大量的增量资金入市,股市的成交主要是存量资金在不同板块中快速流动所至,这未必是个非常积极的现象。但换个角度来说,盘中资金也并没有退出股市,而是在努力地追逐强势品种,这在一方面引发了板块与个股的进一步分化,拉大了相互间的差距,但同时也使得市场保持了相当程度的活跃,投资者在这里找寻到了操作的机会。因此,大盘可以因为某种原因而跌下来,但随后又会因为某种原因而涨上去。表面来看,这有点像无趋势运行,但如果考虑到在当下的大环境下,股市尚能够维持一种可以说是偏强的震荡行情,可见其是有很大韧性的。

  一个有韧性的市场,在抗拒市场风险方面,无疑是有较大作为的,而在一定条件下,它对于营造结构性行情,也有较好的作用。毕竟,在股指区间波动,有序震荡,没有暴涨暴跌的情况下,是比较有利于展开结构性行情的。也因为这样,虽然现在投资者对后市普遍还是较为谨慎的,但由于总体风险可控,同时又有一定的可操作性,因此大盘还是具有一定的吸引力。并且从长远来说,市场具备韧性这一点,也有利于推动股指走真正的慢牛行情。

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