博时基金:挖掘高胜率优质公司 看好三个投资方向

2021-08-09 17:07

  一入行就研究白酒行业,多年经验积累,让博时精选混合基金经理冀楠具备了对“好公司”的审美能力。

博时基金最新消息

  在投资中,冀楠是一名自下而上的选手,希望通过深度研究提高胜率,把握企业核心竞争力,挖掘公司成长壮大的投资机会。

  “耐心与谨慎”也是冀楠投资的关键词。通过对风险收益的刻画,以及组合波动的多维度管理,让组合始终致力于为基民提供优质的投资体验。

  展望后市,冀楠看好大消费、新能源车与医药领域的投资机会。

  挖掘高胜率优质公司

  2012年入行,冀楠最早在卖方从事消费行业研究,2014年加入公募基金,2017年开始管理基金产品,2021年加入博时基金。谈到自身的投资框架与投资理念,冀楠表示,主要有三个特征:

  第一,自下而上,挖掘能够长大的公司。

  “我是比较纯粹的自下而上的选手。”冀楠坦言,不太会有过多基于宏观、市场,或者风格轮动、大小盘切换等相关判断。“纯粹自下而上,挖掘能够持续成长、发展壮大的公司。”

  第二,追求高胜率,把握企业竞争优势。

  “我是一个比较倾向于做高胜率投资的基金经理。”冀楠表示。“我希望选到真正能长大、能长得更大的公司。”落在投资范畴上,主要指向优质公司,冀楠倾向于用合理的价格去买入这些具备竞争优势的企业。同时,对于股票的持有期会非常长。“我期待的收益来源是公司成长壮大的过程,通过持有来获取稳定的累积收益。”

  第三,重视风险管理,做好回撤控制。

  “我比较注重风险管理与组合的波动控制。”冀楠表示,在风险管理方面,会设置很多的投资“禁区”。第一,不碰有太强产业政策依赖的行业;第二,不碰依赖强宏观经济假设的公司;第三,不碰有治理结构瑕疵、管理风格激进的公司。“设置禁区,对公司的质地与增长确定性要求更高,实际上是对组合很大的保护。”

  冀楠介绍,控制组合波动的方法大概有几种:第一,适度行业分散;第二,划分公司的风险收益特征,进行相应分布;第三,最重要的是确保公司的质地本身优异。

  “坦率而言,波动本身并非是风险,但波动带来的影响是,无论对基金持有人还是基金经理自己,一定程度上会提升犯错误的概率,这是波动最大的延伸风险。”冀楠透露,对于研究公司以及管理组合,自身会有“错题本”的记录,时刻反思。

  结合组合管理,谈到对公司的判断,冀楠表示,会针对企业进行相应风险收益特征的刻画。一般会把公司分为几类:

  第一类是行业已经进入成熟期,需求增长非常稳定,甚至不增长。在这个领域当中,龙头公司更多依靠竞争力的提高,在存量市场中获取份额增长。风险收益特征体现为稳定增长,估值体系相对成熟,波动区间也相对较窄。这类公司在组合中一般会占五成左右仓位。

  第二类是在产业生命周期上处于快速成长期,行业空间还处在扩容过程中。整个行业和公司都呈现出较高速增长,同时匹配较高的估值水平,呈现高波动伴随高增长的特征。这类公司在组合中一般会占三成左右仓位。

  第三类是市场认可度较高的优质公司,因为周期或者阶段性景气原因,出现波动从而处于底部。

  “总体而言,我是自下而上挖掘各个领域当中能够长大的优质企业。我比较倾向于以合理的价格买入,并不过分强调纯粹低估,而是用未来的成长空间来作为安全边际。”冀楠表示。

  关注企业壁垒和增长质量

  “消费领域每一个细分行业、每一家公司我几乎都看过,当然是我最熟悉的领域。”冀楠表示。

  然而,对于自身投资的能力圈或者标签,冀楠并不倾向于通过行业简单划分,更愿意定义自己为“看消费出身的基金经理。”

  这类基金经理有一个特质,对公司质地、企业增长的质量要求更高,对企业核心竞争力的关注度要远大于景气度的边际变化。

  “我最早入行就是做白酒行业的研究,这是一件非常幸运的事情。”冀楠坦言。

  “研究好公司,会带给基金经理一种良好的审美体验。”冀楠表示,能够经历好公司在顺势与逆势,以及复苏的时候所经历的完整过程。在此过程中,观察好公司会做出怎样的决策,来应对行业竞争格局变化。长期积累能够形成一种对于好公司的审美,明白怎样的公司才是真正值得投资的。

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