光大证券:锂矿石和铁矿石有什么区别? 青似于蓝而胜于蓝

2021-08-16 11:50

  锂辉石是优质的锂资源

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  锂资源包括盐湖、云母、锂辉石,其中锂辉石元素含量的一致性最强、杂质含量最少,可预见的3-5年,在高镍三元材料中锂辉石被其他锂资源替代的可能性非常低,而高镍三元材料主要用于生产高端新能源车,预计未来3-5年全球新能源车高端品产量的占比将进一步提升,这也就意味着,锂辉石的需求增幅将会超过锂资源的平均水平。

  锂辉石和铁矿石分别是两个时代的重要矿产

  铁矿石的终端需求60%左右是房地产和基建,2000-2019年期间,固定资产投资驱动中国GDP累计增长460%,房地产基建产业链的商品迎来了大繁荣,这其中最受益的矿种之一是铁矿石;诸多材料中,锂的终端需求集中在新能源汽车,2020年已达到54%,在良好的产品体验以及双碳政策的共同驱动下,锂辉石将在新能源车时代迎来大发展。

  锂辉石的供给结构和铁矿石非常类似

  (1)产量和储量的国别分布中,锂资源比铁矿石更加集中:2020年澳大利亚和南美(智利、阿根廷、巴西)贡献全球锂资源储量的75%、产量的80%,贡献全球铁矿资源储量的48%、产量的55%;(2)集中度方面,锂资源和铁矿石的全球产量CR4均在44%-47%之间;(3)锂辉石和铁矿石的勘探开采周期均比较长。

  锂辉石的需求增长空间远超过二十年前的铁矿石

  (1)2000-2019年期间,全球和中国铁矿石需求量分别增长123%、518%,铁矿的重要终端下游中国房地产新开工面积累计增长668%,而2020-2039年期间,锂资源的重要终端全球新能源车产量有望增长20倍;(2)在替代品方面,铁矿石在2000-2019年间基本没有受到废钢的影响;而锂辉石由于其良好的产品一致性,广泛用于高端新能源车,未来随着高端新能源车以及高镍三元电池的放量,我们预计锂辉石占锂资源的产量比重有望由2020年的51%提升至2025年的56%;(3)2019年中国锂资源、铁矿石对外依赖度分别为74%和80%,总体比较接近。

  锂矿的成本曲线更为陡峭,不排除未来锂辉石精矿价格上探至2300美元/吨

  (1)锂矿成本曲线更为陡峭,相同的需求增幅能带来更大的锂辉石价格涨幅。(2)根据铁矿石的成本曲线以及供需情况两种角度推测,不排除未来锂辉石精矿价格上探至2300美元/吨的可能性,这较2021年8月4日价格上涨179%。

  风险提示:国内外新能源汽车产量不及预期,全球锂矿产能产量扩张超预期的风险;相关政策调控和地缘政治风险;替代品进程显著超预期;价格不及预期等。

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