证券时报:市场风格分为几种?市场风格就是较为均衡的

2021-08-16 17:45

  近段时间,市场风格变化比较快,一会是成长型题材股大幅上涨,一会则是绩优蓝筹股快速拉升。由于前者的代表是宁德时代,而后者的代表是贵州茅台,因此也有人把两者分别称为“宁指数”和“茅指数”。客观而言,以它们作为当前市场两种风格的代表,那倒也是蛮贴切的。

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  去年,特别是去年下半年,A股市场无疑是“茅指数”的天下,一批业绩良好的蓝筹股持续上涨,作为龙头的贵州茅台,市值升高到了2万亿元以上,那些“茅指数”的拥趸 ,自然是获利匪浅,这也造就了去年很多以价值投资为旗号的公募、私募基金的优异业绩。然而,到了今年春节以后,“茅指数”开始下跌,开始不少人还以为是快速上涨后的主动调整,过一阵就能走好。但进入5月份,跌幅进一步加大,很多品种较年初的高点回落30%以上,出现了技术性熊市的走势。而这一跌,也让那些重仓“茅指数”的基金经理们倍感压力沉重。

  反过来,以宁德时代为代表的“宁指数”股票,在去年虽然也是有所表现的,但不算特别突出,特别是其中的信息产业类股票,一度还有过较为明显的调整。但到了今年情况就不同了,尤其是到了5月份以后,成长风格的题材股走出了猛烈的上涨行情,宁德时代市值突破了1万亿元,成为深市的“老大”。

  如果说在今年年初的时候,虽然“茅指数”股票价格有调整,但当时市场关注的焦点是有色金属等上游原材料涨价,成长股的热度还不是很高。而5月份以后,一方面是“茅指数”加速下行,另一方面“宁指数”大幅上涨,在两者走势上形成明显反差的同时,市场风格特征的变化也日益明显,为越来越多的投资者所关注。

  客观而言,证券市场上有不同类型的投资者,也有不同类型的投资风格,并且也很难说某种风格一定是最好的。只要它能够适应当时的环境,就是合适的。近一年多来,大环境还是发生了一定的变化,各路投资者对先进制造业、新能源等的关注程度不断提高,而金融地产以及传统消费则有降温的态势。在这种背景下,“宁指数”完胜“茅指数”也就成为一种必然。

  但问题在于,由于短期内“宁指数”股票涨得太快,较高的估值让后续资金望而生畏,同时作为成长风格的题材股,其本身是带有较大不确定性的,因此也就容易引发震荡,对于一些操作习惯偏于中性投资者来说,此时就不是特别容易接受“宁指数”的股票,反过来在“茅指数”股票大幅下跌后,对他们倒是会产生一定的吸引力。这也就是当前市场上频繁出现风格切换的原因。其实,这不能认为是严格意义上的风格切换,而是表明市场在逐渐走向均衡。

  从股市的历史表现来看,风格均衡的状况是相对的,也是暂时的,而在大多数情况下,都是由某种风格占据主导,其他风格处于从属地位。但现在的情况则有点特殊,毕竟绩优蓝筹股确实估值很便宜,五六倍市盈率,0.6倍市净率的品种就有很多,这自然会对部分厌恶风险的资金产生吸引力。而就股票的价格弹性以及想象空间来说,现在则是成长型的题材股更有机会。而当两者的估值拉大到一定程度后,市场上的资金就会重新进行选择,此时在市场的交易风格上,最容易出现的就是逐渐均衡的特征。

  其实,在去年年中的一段时间,市场风格就是较为均衡的,后来是因为“茅指数”大涨局面才被打破的。而现在,就行情运行的态势而言,的确有再度回归均衡的态势。当然,这种回归也是需要一个过程的,而且表现的形式也是较为曲折的。但只要形成一种趋势,那么就会深刻地影响市场的走势。因为相对均衡的格局,也许可操作的机会会多一些,不同类型的投资者在交易中也能够找到适应自己的模式。反过来,非常突出的个股行情也许机会没有那么多了。在这种背景下,大盘应该会有一定的上涨,成交继续保持活跃也是完全有条件的。

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