中信证券:面板价格趋稳 主要产品出货量情况

2021-08-17 11:56

  TV面板价格2020年5月低点后连续14个月全面上涨,7月环比上升0-1.0%,14个月累计涨幅77.1%-169.7%,年初至今上涨18.8%-31.4%已超预期。未来,经济恢复和产能退出料都具有趋势性,上游IC和玻璃基板等材料缺口仍在,供给受限叠加终端需求平稳,厂商采购持续,我们认为超大尺寸LCD价格景气度将延续至9月;但随疫情影响减弱需求回归正常,同时新增产能爬坡,21H2供需有望缓解,行业大尺寸趋势下,较小尺寸面板价格Q4或有所回调。但长期而言,韩厂产能退出,中国大陆面板厂新产线逐年爬坡,加之国内产能持续向龙头集中,我们认为中国大陆厂商市占率将进一步提升,中长期来看,大尺寸面板格局向好趋势不改。小尺寸方面,折叠屏商业化后有望驱动屏幕替换潮,利好小尺寸柔性OLED产品发展。我们持续看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升,中长期坚定看好双龙头,持续建议关注京东方、TCL科技,逢低布局。

面板价格最新消息

  各尺寸价格情况:

  小尺寸方面:7月小尺寸面板价格走平。20年5月低点至今,小尺寸累计变化幅度在-3.7%/+37.5%之间;年初至今涨幅15.8%以内;本月各尺寸价格环比持平。主要源于:需求端,21Q1复苏叠加厂商备货积极,淡季不淡,Q2新兴市场疫情反复影响终端需求,库存压力显现;供给端,受需求下修影响,部分面板厂灵活调整各类产品的产能占比。总体来看,上游零组件仍紧,但随小尺寸终端出货承压、补库需求走弱,供应链趋于谨慎;目前供需已趋于均衡,短期或面临小幅回调,整体价格料将维持稳定。

  中大尺寸方面:平板、笔电市场,7月涨幅在4.5%以内,其中平板价格走平,笔电涨幅0-4.5%,涨势收敛,且各尺寸价格涨势分化。20年5月低点至今连续14个月全面上涨,平板涨幅19.9-25.0%,笔电涨幅19.8-77.7%;年初至今平板涨幅10.8-11.8%,笔电涨幅13.56-44.48%。需求端,后疫情时代在线教育/居家办公持续拉动出货增长;供应端,DDI缺货限制实际产能。往未来看,预计需求保持稳定,厂商转产及新增产线投建增加供给,供需逐渐走向均衡,价格料将趋于稳定;同时厂商竞争加剧,未来行业格局或将重构。

  大尺寸方面:7月电视面板价格涨势显著收敛,环比上涨0-1.0%。自20年5月低点至21年7月已连续14个月全面上涨,期间32“/43”/50“/55”/6“涨幅分别为169.7%/101.4%/138.4%/113.1%/77.1%;年初至今32”/43“/50”/55“/65”涨幅分别为30.9%/18.8%/ 31.4%/25.3%/27.3%。7月涨幅收窄,我们认为主要源于:需求端,TV终端需求逐步回落,部分品牌库存偏高,同时面板配套组件不确定性导致下游TV制造商保守生产,需求放缓;供给端,上游驱动IC、玻璃基板等价格上涨,供给缺口仍在。但面板厂新增产能爬坡,整体有效供应持续复苏,整体供需关系已逐渐缓和趋于均衡。目前供应链趋于谨慎,Omdia预计,21Q3/Q4部分TV整机厂下调面板采购BP环比/同比+12%/+6%。目前55“及以上大尺寸供需仍紧,预计超大尺寸景气度可延续至Q3;32”/43供需关系松动,价格短期或面临调整,但我们认为波动幅度相较此前周期情况将有望大幅收窄。

  厂商数据:7月中国台湾面板厂产能保持高稼动,中大尺寸价格仍有所上涨,面板市场的重点公司同比营收均取得明显正增长。其中面板公司友达光电受益供需景气业绩高速增长,7月营收同比+45.6%,环比-1.9%;群创光电7月各尺寸价格提升下受益多元化产品组合,营收同比+35.65%,环比+2.33%;瀚宇彩晶受益于行业景气及产品ASP大增,7月营收同比大增+58.13%,但公司主要布局小尺寸面板市场,受市场价量收窄影响,环比-6.67%。偏光片公司力特光电7月营收+47.44%,明基材料营收同比+15.04%。显示驱动IC公司联咏营收同比+71.69%,天钰营收同比+141.98%。我们认为面板中上游供不应求仍将持续,后续各公司营收走势有望持续受益行业景气。

  主要产品出货量情况:

  6月TV面板出货同比-7%。整体来看,下游需求放缓,供给端玻璃基板、IC等原材料仍紧,出货同比下降,环比持平。目前,头部电视品牌/OEM厂商21Q3面板采购计划有所削减但同比仍增,低线电视品牌涨价难传导,采购动力受抑制,实际出货待观察。6月监视器/笔记本/平板电脑面板同比-12%/+9%/-2%。系在线教育/办公需求强势,叠加厂商补库等拉动需求,笔电出货同比保持增长。

  供给侧与需求侧近况更新:7月海外疫情升温,短期反复长期向好;宅经济仍发展,供需添变数。

  供给端,长沙惠科8.6代线第三条线正式投产,良率达95%以上,总设计产能138K/月。彩晶南科5.3代线,投资170亿元新台币,预期提升产能超两成。LG Display两处同扩产能,重启坡州E6-3产线,广州OLED8.5代面板生产线正式量产。彩虹光电产能扩产技改项目通过安全设施竣工验收,预期设计产能170K/月。此外,三星正考虑将韩国天安LCD面板厂改造为半导体工厂,国产LCD面板市占有望再升。

  需求端,据奥维睿沃数据,21H1全球TV出货量9830万台,同比+6.8%。其中OLED TV出货270万台,同比+133.3%;出货面积6730万平方米,同比+13.8%;出货平均尺寸为48.0“,同比+1.4”。21Q2全球TV出货4890万台,同比/环比分别+4.2%/1.2%,显著收敛。21H1各地区来看:受益经济政策及宅经济,北美TV出货+8.4%;受疫情与面板价格上涨影响,我国TV出货量同比-13.2%;体育赛事拉动下,拉美/欧洲/日本TV出货量同比+23.5%/20.2%/17.9%。展望21H2,体育赛事结束,同时部分新兴市场由于疫情加重经济受挫,同时成本推升TV涨价,预计终端需求有所抑制,21H2海外市场回归理性。据奥维睿沃预测,21年全球TV出货同比-3.5%。

  上下游动态追踪:

  上游方面,华为海思首款OLED驱动IC目前已经进入试产阶段,采用40nm制程,预计今年年底可以正式向供应商交付,未来有望应用于华为旗下产品。目前OLED驱动IC国产率低,华为应用自产驱动IC有望打破国外垄断降低OLED成本。下游方面,中兴Axon 30 5G推出屏下摄像新方案,面板基于维信诺“一驱多”阵列设计,简化透明区布线设计,同时使用7层高透材料、3层特殊工艺扩大透光通道,改善了面板透光性,同时实现了更好的显示效果、像素密度从上代200ppi提升至400ppi,使屏幕透过率和显示效果达到更完美平衡。多厂商屏下摄像新方案解决面板透光问题,“完美”全面屏有望推动OLED渗透率提升。

  重点公司追踪:

  TV面板价格2020年5月低点后连续14个月全面上涨,7月环比上升0-1.0%,14个月累计涨幅77.1%-169.7%,年初至今上涨18.8%-31.4%已超预期。未来,经济恢复和产能退出料都具有趋势性,上游IC和玻璃基板等材料缺口仍在,供给受限叠加终端需求平稳,厂商采购持续,我们认为超大尺寸LCD价格景气度将延续至9月;但随疫情影响减弱需求回归正常,同时新增产能爬坡,21H2供需有望缓解,行业大尺寸趋势下,较小尺寸面板价格Q4或有所回调。

  但长期而言,韩厂产能退出,中国大陆面板厂新产线逐年爬坡,加之国内产能持续向龙头集中,我们认为中国大陆厂商市占率将进一步提升,中长期来看,大尺寸面板格局向好趋势不改。小尺寸方面,折叠屏商业化后有望驱动屏幕替换潮,利好小尺寸柔性OLED产品发展。我们持续看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升,中长期坚定看好双龙头,建议持续关注京东方、TCL科技,逢低布局。

  风险因素:

  疫情控制不及预期;下游需求走弱;海外产能退出不及预期;技术革新风险等。

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