中金公司:光伏胶膜需求量加速上涨 有哪些风险?

2021-08-27 16:08

  胶膜行业相较于其他光伏产业细分领域具有产值增速稳定,扩产投资少、周期短,投资回报率较好,产品价格及毛利空间稳定等优势,并且胶膜市场空间快速提升,产品结构持续优化,中国胶膜公司全球市占率逐年攀升,我们长期看好。

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  胶膜产能、需求量及全球市占率快速提升。我们预期到2025年全球胶膜需求量可达48.4亿平米,较2020年提升209.77%。产能方面,2020年全球产能达到20.04亿平方米,同比增长37.27%;我们预期今年总产能可达26.83亿平方米。持续攀升的产能帮助我国企业提升全球市占率。2020年我国TOP4企业合计全球市占率为81.75%,我们认为今年有望达到85%。

  胶膜产品结构持续优化。2020年透明EVA胶膜市占率约56.7%,较2019年下降12.9个百分点,下降部分被POE类胶膜替代,POE类胶膜合计市占率升至25.5%,双玻组件市占率提升将带动POE类胶膜市占率攀升。

  行业发展趋势预期

  非新能源企业跨界进入新能源领域发展将成为大趋势

  非新能源企业通过合作、收购新能源企业等方式跨界进入新能源领域发展的情况愈发常见,跨界发展能够给新能源企业带来客户、资金、原材料供给等多元化的资源优势,我们认为这将是未来大的发展趋势。

  封装胶膜全球市占率格局存在变数

  我国企业的全球市占率已趋于饱和,我们认为有望达到90%,但再向上突破的空间非常有限。从国内四家企业的市场占有率格局来看,若深圳燃气成功收购斯威克,处于第二梯队的斯威克和海优新材市占率存在一定变数。

  胶膜行业未来发展趋势是以量补价

  我们认为2021下半年至2022年,胶膜价格会处于下行通道,核心原因包括组件毛利率被压迫、供需关系改变以及龙头企业市占率管理。虽然产品价格有下行诉求,但由于胶膜需求量加速上涨,行业产值仍呈快速上升趋势。

  风险

  行业周期性波动的风险;国内产业政策变动的风险,原材料供给短缺及价格波动带来的风险;其他不可抗力因素带来的影响。

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