多因素致印度卢比承压 未来还会再创新低吗?

2022-08-05 15:52

至诚财经获悉,据分析人士表示,未来几个月,全球不利因素将继续对印度卢比造成冲击,并将导致该货币面临巨大的抛售压力。

近几周,印度卢比兑美元汇率创下历史新低,并在7月份至少两次突破80的水平,直至印度央行介入阻止后整体趋势才有所缓解。自那以来,卢比汇率已重新站稳脚跟,周四兑美元汇率约为79.06,今年以来跌幅达5%。

印度财政部长Nirmala Sitharaman在7月底向议会提交的一份书面声明中表示,卢比贬值主要是由于外部原因。她指出,持续的俄乌冲突、原油价格飙升和全球金融状况趋紧等全球因素是印度卢比兑美元走弱的主要原因。

而市场分析人士一致认为,卢比未来仍将受到全球多个方面的冲击。

能源价格飞涨

分析人士称,印度对高能源价格的敞口对其货币产生了连锁反应。

能源价格飙升对印度来说尤其具有挑战性,因为印度是全球第三大石油进口国,通常以美元购买石油。而当卢比贬值时,该国购买石油的成本就会变得更加昂贵。野村分析师称,每当油价上涨1美元时,印度的进口费用就会增加21亿美元。

为了缓解这一成本问题,印度更多地选择从俄罗斯购买廉价石油。据行业观察人士表示,自3月份俄乌冲突爆发以来,俄罗斯运往印度的石油运输量出现了“显著上升”。而根据投资咨询公司Reach Capital 6月份的初步数据显示,印度对俄罗斯原油的供应达到了近100万桶/天,高于5月份的80万桶/天。

美银证券亚太外汇和利率策略联席主管Adarsh Sinha对此表示:“从俄罗斯进口的石油,如果以卢比结算,将减少石油进口国的美元需求。省下的费用可以用来结算印度出口的付款,或者投资到印度,这两者可能都对印度是有益的。”

另外,今年7月,印度央行还建立了以印度卢比结算国际贸易的机制。分析师表示,该措施允许贸易商使用印度卢比记账、付款和结算进出口,这将有助于实现印度货币国际化的长期目标。

星展银行高级副总裁兼经济学家Radhika Rao表示:“这一举措在中期对卢比具有建设性意义,因为印度卢比结算需求的增加意味着经常账户交易对外汇的需求减少。”

Rao表示,这将促进印度“与邻国,和那些无法获得美元资金,或暂时处于国际贸易机制之外的贸易伙伴,以及那些希望扩大其贸易结算货币池的国家的贸易。”

汇款仍具弹性

尽管疲软的卢比给印度从其他国家的进口带来了压力,但这可能有助于增加该国的境外汇款。

根据世界银行的数据,基于美国的复苏,2021年流向印度的汇款增长了8%,达到894亿美元,占该国汇款的五分之一。

“汇款可能由许多因素决定,但卢比贬值有助于增加汇款的国内价值,这将有助于抵消收款人的通胀压力,”美银证券的Sinha表示。

高盛方面也表示,在中东经济稳定增长的背景下,受益于油价上涨,向印度的汇款应该会保持弹性。

赤字问题

不过,分析师也警告称,印度不断扩大的经常账户赤字预计将继续拖累卢比,并因持续的大规模资本外流而加剧。

高盛印度经济学家Santanu Sengupta表示:“受大宗商品价格上涨带来的贸易条件冲击的影响,印度的外部收支状况正在恶化,这导致经常账户赤字扩大。”

他补充道,在一个不利于新兴市场投资组合流入的市场环境下,“我们估计国际收支将出现巨大逆差。这意味着印度银央行持有的即期和远期外汇储备将持续下降。”

根据野村最近的报告,今年7月至今,印度股市已经经历了289亿美元的净海外资金流出,在除日本外的亚洲经济体中位列第二。

但Sinha表示,印度庞大的外部缓冲“让人们相信,印度央行有能力防止尾部风险情景蔓延至国内利率,并在大宗商品价格上涨、供应中断以及货币政策收紧的情况下,进一步影响经济增长。”

为了捍卫卢比,印度央行最近宣布了一系列旨在鼓励资本流入的措施。这些措施包括放松对外国存款的监管,放宽外国投资流入债务市场和对外商业借贷的规范。

Sinha补充道:“我们预计今年的国际收支赤字将达到300亿到500亿美元。印度央行拥有足够的储备,可以在至少一年内维持干预。”

再迎“缩减恐慌”?

分析人士还表示,尽管卢比目前表现不佳,但与2013年的“缩减恐慌”相比,卢比目前的跌势仍处于可控状态,原因是这一次的基本面有所改善。

星展银行的Rao表示:“印度卢比的贬值压力很大程度上源于美元的大幅上涨,因为后者受益于广泛的利率和政策差异。”

但她补充道,捍卫卢比贬值的压力不像“缩减恐慌”期间那么大。而如果压力确实加剧,印度政府可以选择推迟购买大型国防项目,这将有助于减少美元需求。

分析人士还指出,印度经常被视为脆弱性来源的外部收支平衡具有一定的内在缓冲能力,可以抵御卢比进一步贬值的风险。

“到目前为止,即使面对不断恶化的外部收支状况,外汇储备的存量也限制了印度对外部门的脆弱性,并允许印度卢比(相对于美元)缓慢贬值,”高盛的Sengupta表示。

“但展望未来,随着外汇储备耗尽,实际利差缩小,印度的外部脆弱性风险将增加——尽管目前的情况可能比“缩减恐慌”要好。”

卢布兑美元汇率跌至82?

随着全球形势继续变化,分析师预计,卢比在未来几个月将面临进一步的下行风险。

高盛的Sengupta表示:“随着全球资本流动在美联储紧缩周期中干涸,美国衰退风险凸显,印度的外部收支状况变得具有挑战性,我们可能会看到未来印度卢比继续疲软。”

该行预测,在未来3至6个月内,印度卢比兑美元汇率可能在80-81之间,“而如果美元走强进一步走强,卢比可能将进一步走弱,”他补充道。

野村全球外汇策略主管Craig Chan则表示,他并不认为“80”这一水平是无法触及的。“我们最后的预测是,到8月底,印度卢比汇率有可能突破80,并超过82创下新低。”

美银证券的Sinha也预计,由于全球环境的持续波动,到2022年底,印度卢比将达到82这一水平。“不过,我们看到,印度央行充足的储备缓冲遏制了更大贬值的尾部风险,”Sinha补充道。

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