纳指又牛起来了吗?

2022-08-16 16:51

  纳斯达克100ETF(QQQ.US)是一支在晨星公司长年保持五星级评级的基金,而其管理公司是知名的景顺资管。由于其本身模仿纳斯达克100指数,因此表现与纳斯达克100指数相差无几。

  至诚财经观察到,为了降低投资组合风险,纳斯达克100ETF在过去几周内出现了爆炸性的空头回补反弹,并推动其价格从6月16日的低点上涨了近23%,这种反弹使其进入高估区。然而这类型的反弹在熊市中并不罕见,类似规模或更大的反弹在2000年和2008年同样出现过。

  纳斯达克100指数的市盈率同样已经飙升到使该指数回到高估值的水平,现在的市盈率是2022年盈利预期的24.9倍,比2009年中期以来20.2的历史平均水平高一个标准差。

  除此之外,纳斯达克100指数的盈利预期也在下降,从最高点的每股570.70美元下降到了约545.08美元。同时,预估值同比仅上升了3.8%,这意味着,近25倍的价格并不划算。

  由于实际收益率已经飙升,纳斯达克100指数与美债相比更加昂贵。10年期TIP现收益率为35个基点,而纳斯达克指数收益率在4%左右,两者价差已经缩小至3.65%,达到2018年秋季以来的最低点。

  金融条件的放宽

  随着金融条件的放宽,股票和实际收益率之间的利差正在缩小,并会进一步带来多头扩张;而金融条件收紧时,利差则会扩大。然而,美联储正努力重塑收益率曲线以抑制通胀。

  美联储希望货币收紧政策能有效地在经济中发挥一种限制性的作用,这意味着芝加哥联储国家金融条件指数需要突破零。随着进一步的收紧,利差会再次扩大,并会导致纳斯达克100指数的价格倍数压缩,其市盈率将回落至20左右。

  预计今年纳斯达克100指数的价格将下降近16%至11,414,纳斯达克100ETF随之将回到275美元至280美元的范围。

  不同寻常的反弹

  纳斯达克100ETF在2000年5月24日至7月17日之间,从盘中低点上涨了41%;在2000年8月3日至9月1日之间,从盘中低点上涨了24.25%,随后迎来了一次非常急剧的抛售。

  无独有偶,在2008年3月17日至6月5日之间,该ETF上涨了23.3%,表明这些突如其来的反弹并不罕见。

  这次反弹使该指数和ETF回到了被高估的状态,涨势虽然不错,但不可能持续,因为美联储还将继续坚持货币收紧政策,以有效地使通胀率回到2%的目标,这意味着市场将面临更大的利差,更低的倍数,以及更慢的增长,然而这对股市来说都是坏消息。

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