股市行情最新消息 A股市场节后更为剧烈的下跌进行消化?

2020-02-13 10:16

  春节后首周,A股市场在大幅低开后强劲反弹。截至2月12日收盘,上证指数已经连续七个交易日上涨,走势超出几乎所有人预期。比价格更值得关注的是市场量能的变化,除了2月3日A股大面积跌停,成交量较低外,其后的五个交易日日均成交额接近9000亿元,创2019年4月以来最高水平。

  部分投资者认为,节前公募基金和私募基金仓位已经较高,A股市场节后需要更大幅度、更为剧烈的下跌进行消化;节后市场迅速的止跌反弹忽视了新冠肺炎疫情对经济和企业盈利的负面影响,市场短期情绪过于亢奋。

  上述观点论据充分,却与市场走势相悖,原因何在?在中国经济和资本市场转型的关键节点,我们可能需要跳出短期的市场情绪波动,以更大的视角、更长的时间维度来审视目前的A股市场。不妨通过下面几个问题来寻找答案。

  谁在大举买入?

  节前场内机构仓位已经较高,但节后A股市场反弹过程中持续放量,这表明大量场外资金在疫情冲击A股导致市场大跌的情况下加速入市。陆股通数据显示,外资机构在节后首周大幅净买入300亿元,是本轮“抄底”的最显性力量。尽管外资机构在A股市场中的占比越来越高,但如此巨大的成交量,显然少不了境内投资者的大规模参与。

  媒体报道和我们的调研均显示,以银行理财、保险资管为代表的境内长线资金在节后一周大幅加大了对权益类资产的配置力度,众多公募基金管理人也以自有资金大量申购偏股型基金。需要注意的是,春节后A股市场持续放量与以往的熊市缩量反弹截然不同。这意味着境内主流投资机构的大幅加仓,并非维稳要求下的被动之举,而是自身的主动选择。

  为何而买?

  根据我们的测算,经过节后的下跌,2月7日当周重阳A股相对价值指标升至了0.89(即高于历史均值0.89个标准差)。这表明A股的相对价值显著高于中高等级债券等国内其他大类资产,处于历史最高区间。从价值维度来看,A股是大类资产配置的首选。

  我们不能忽视此次疫情对经济和企业盈利的巨大影响。但是历史经验告诉我们,类似疫情给股票市场带来的总体性冲击往往是一次性的。作为价值投资者,任何危机带来的恐慌性抛售,都是积极买入的良机。

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