北向资金净流出或接近尾声 外资持续抛压对A股有何影响

2020-03-19 09:45

  交易性资金引发的减持压力相对可控

  当前,多重因素导致海外市场波动接近历史极端水平,海外机构面临的赎回压力一定程度导致资金流出A股。但机构分析认为,A股发生外资持续撤离的可能性并不大。

  国盛证券表示,首先,从过去3年A股走势来看,外围波动只是阶段性扰动。在外围尤其是美股波动率显著抬升期间,A 股不可避免被外资减持,但无论从持续性还是减持规模上,对外资长期流入A股这一趋势形成的冲击相对有限。

  其次,参考国际市场经验,即使在全球性金融危机期间,外资也没有出现过系统性撤离。纳斯达克泡沫破裂、2008年金融危机应该是过去30年来最具影响力的全球性金融危机,但对标韩国市场外资持股同期表现来看,也没有出现外资系统性撤离现象。尤其是新兴市场在对外开放、外资占比较低的初期阶段,外资长期入场进程并未因金融危机而中断。

  最后,从沪深股通资金结构来看,交易性资金引发的减持压力相对可控。国盛证券认为,北向资金持仓中约有四分之一左右的交易盘,其中包括对冲基金、量化基金及短线交易型资金。

  正是由于交易盘资金的存在,使得北向资金受市场情绪、外围波动等因素影响,去调整风险敞口甚至追涨杀跌。但北向资金持仓中七成以上大致可归为长线配置型资金,该类资金在过去数次市场波动中均未出现明显减仓。因此,因外围市场波动而引发的交易性资金减持压力相对可控。

  本轮外资流出或接近尾声

  中金公司分析认为,本轮海外资金流出正逐步接近尾声。

  中金公司估算,包括主动和被动在内的海外机构权益类基金净资产规模合计约为10万亿至15万亿美元,其中对中国市场的配置综合占比可能在4至5个点左右。海外机构资金规模每1个百分点的流入或流出,可能带来约1000亿至1500亿美元资金波动,对应到A股约在10亿至15亿美元的水平。

  中金公司预测本轮资金波动程度可能小于2008年,但比过去10年中其他几轮资金波动要大。本轮沪深股通北向资金净流出的累计规模可能会达到800亿至1000亿元人民币。目前看,沪深港通北向资金从高点累计已经净流出750亿元左右人民币,本轮流出或逐步接近尾声。

  “中国疫情防控态势持续向好,A股市场估值较低,政策空间相对充足,中期前景不宜过度悲观。”中金公司表示。

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