5月股市行情预测分析 大盘是否还能延续该势头?

2020-05-09 17:07

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  新时代证券:警惕“尾部风险”

  3月底到4月的反弹,背后核心原因是“仓位回补+博弈两会+复工预期”。进入5月,前两个因素的正面影响将会减弱甚至消失,第三个因素虽然在继续,但力度并没有太快。由此带来A股5月的“尾部风险”,空间上,可能会洗出大部分博弈性资金。时间上,则可能是月度的。

  尾部风险的实质是,疫情对行业需求、库存、现金流的冲击需要传导时间。虽然来得快,但很难去得快。根据旅游部的数据,2020年5月1-4日,全国接待国内游客总人数1.04亿人次,2019年5月1-5日,2019年“五一”假日期间全国国内旅游接待总人数1.95亿人次。

  虽然相比清明假期数据大幅改善,但同比依然是较大的下滑,虽然4月各行业数据相比3月环比大幅改善,但整体经济活跃度依然处在过去几年的最低水平。根据IMF的预测,三季度新兴经济体的经济活跃度才能恢复到2019年四季度的水平,而发达国家在一年内很难恢复到2019年四季度。

  可以看到,几乎历次大级别调整后都会出现尾部风险。2016年4-5月、2018年12月和2019年7月,都可以理解为尾部风险。由于赚钱效应的下降,市场资金格局不稳定,虽然是已知风险的二次影响,但也会导致配置资金观望,博弈性资金减仓。

  投资者该如何应对尾部风险?如果考核周期很长,或者已经找到了新的板块配置逻辑,是可以越跌越加的,但是如果考核周期不是非常长,建议不要在这个位置太乐观。趋势性行情需要一个月左右的酝酿,较早的大幅加仓时间点可能是5月底-6月初。

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  开源证券:处于底部震荡期

  现有盈利预测尚未充分计入疫情影响,考虑到经济恢复的斜率本身较低,盈利预期可能迎来一定幅度下调。调整之后,会发现现阶段“风险溢价”水平虽处于低位,但并未达到 2018 和2019年出现极端冲击情形下的水平。因此不得不重新审视此时A股的风险补偿是否充足。

  从追踪到的境内、外的交易型和配置型资金的动向来看,现阶段市场特征与2019年7月相似,正处于底部震荡时期。配置型资金短期回流动能减弱,而交易型资金还需进一步探底,这也预示着未来的某一个时点可能形成明确的反弹动能,但不是当下。

  同时也建议投资者在5月调整布局为未来做好准备。从目前配置思路来看,境内外投资者都处于从前期确定性板块中逐步退出的趋势,但是配置方向分布于金融、TMT、部分周期和可选消费,这种极度离散的配置也指示市场短期可能并未有明显合力。

  短期风险+长期价值的组合让市场在5月出现震荡的概率较大。当下与此前极端情形不同的是,“确定性”的价格过于昂贵,好消息是以内需线条为主的行业又比2018和2019年有更多边际改善的信号。

  推荐三条主线,前期的线下“消费复苏”,包括食品饮料(白酒、啤酒),家电、农林牧渔;低估值+确定增长的建筑、建材;基本面明显见底,后续逐级改善的交通运输,石化。对于成长板块,我们认为全局性的机会可能尚未来临,但是内需主导的成长板块可能相对占优。

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