今日股市大盘走势分析 本轮大涨是否是真的牛市?

2020-07-20 09:37

  海通策略:市场现在热度如何?

  核心结论:①从估值指标看市场热度:目前绝对估值处于中等略偏高水平,相对估值水平处于中等偏低水平。②从情绪指标看市场热度:交易指标类似50-60度水温,杠杆指标处于历史较低水平。③牛市3浪上涨的中期趋势不变,短期小调整使得市场月度上涨速率回归正常,科技+券商的主线不变。

  从估值指标看市场热度。对比历史牛市,目前绝对估值处于中等略偏高水平。当前A股相对估值水平处于中等偏低水平。

  从情绪指标看市场热度交易指标:类似50-60度水温。我们进一步从交易层面看市场热度。第一,从换手率看,最近一周全部A股的周换手率为528%,接近2019年以来的新高。

  杠杆指标:处于历史较低水平。从融资余额占总市值/流通市值比重来看,融资融券交易中,融资余额指未偿还的融资总金额。融资余额若持续增加,表示市场热度不断上升。

  应对策略:市场短期小波折,中期向上趋势没变。科技+券商为主线,三季度末四季度关注低估行业的阶段性修复。

  国金策略:短期事件对市场的影响被放大

  近期A股市场大幅调整,主要原因在于前期估值抬升过快,短期事件对市场的影响被放大。茅台事件和华为事件是本周影响市场的重要短期事件因子,本周四官方媒体质问茅台成为官场腐败硬通货引发市场对高端酒消费的担心,此外英国政府表示在今年年底开始禁用华为5G设备导致科技板块估值受到压制。短期事件导致市场大幅调整的原因是前期估值抬升过快,市场面临一定的获利止盈压力,特别是外资、私募等绝对收益投资者止盈情况较为明显。

  当前仍维持对A股市场相对乐观的观点,其中核心逻辑有三个方面:首先,下半年各类扩大内需政策加速落地,这对于市场风险偏好和企业盈利都有所提振;其次,宽货币和宽信用的流动性环境将逐步得到确认,有利于A股市场估值抬升;最后,以A股为代表的新兴市场将持续受益于全球流动性宽松的大环境,外资将持续流入中国资本市场。

  全球资本大幅流入是接下来A股市场面临的重要边际变化,估值中枢抬升是推动市场上行的核心逻辑之一。全球流动性宽松将持续一段时期,美元或金融新一轮的贬值周期,全球资本将逐步回流新兴市场,A股作为最大的新兴市场或持续受益。这次全球流动性环境和2008金融危机期间美联储第一次量化宽松后的情形最为相似,2008年11月QE1之后,美元开启了贬值周期,全球资本风险偏好提升,此前流入美元资产的避险情绪得到扭转,开始持续流入新兴市场,推升新兴市场估值。重视外资主要配置的两大方面:1)基本面和流动性都比较好的大盘价值股;2)中国A股市场特有的稀缺标的。

  行业配置保持均衡,建议关注“消费和基建等内需板块、消费电子产业链、房地产产业链”。

  安信策略:牛市未完待续……

  安信策略在今年市场底部坚定看多,提出“复苏牛”判断并持续发布系列报告,伴随着全球流动性泛滥,中外经济和金融数据持续超预期,企业盈利复苏预期上修,中国金融改革步伐不断加快提升市场风险偏好,A股包括上证综指等主要指数都已创下2019年以来新高。我们的观点正在不断得到验证,安信策略在市场底部看牛市的判断正在得到市场越来越多的认同。安信策略六月底发布的下半年策略展望报告《复苏牛,未完待续》在过去两年来首次重点提示低估值顺周期板块将出现一轮上涨。

  本周市场出现显著调整 ,展望后市,市场中期牛市趋势并未扭转,短期将先稳住阵脚,徐徐展开结构性行情,未来一个阶段,行情特征将从β回归α,市场风格将转向精耕细作,可关注中报超预期和高景气预期优质品种机会,随着经济逐步恢复,方向重点关注科技和周期成长股,行业重点关注新能源汽车、云计算、电子、白酒、建材、有色、化工等。

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