通威股份还有上涨空间吗 2022合理估值目标价多少

2022-02-23 10:47

  通威股份未来走势怎么样?还有成长空间吗?2022年1月7日西南证券研报内容摘要如下:预计硅料在2022 年供需紧平衡,硅料价格将继续保持较高水平,未来电池片行业盈利能力好转,我们上调2022 年归母净利润至143亿元,给予公司2022 年25 倍PE,目标价79.5 元,维持“买入”评级。

通威股份还有上涨空间吗

  风险提示:硅料价格过高干扰下游装机需求;公司硅料、电池新产能未按计划如期投产的风险。

  2021 年公司预计实现归母净利润80-85 亿元,较2020 年增加43.92-48.92 亿元,同比增长122%-136%;实现扣非净利润80-85 亿元,较2020 年增加55.91-60.91 亿元,同比增长232%-253%。单四季度归母净利润在20-25 亿元,因四季度有部分计提、管理费用提高及饲料淡季因素,环比小幅下降。2021 年业绩预增符合预期。

  2021 年四季度硅料价格维持20万元/吨以上高位,全年保持高盈利能力。四季度硅料供给紧平衡局面延续,公司多晶硅持续满产满销。产量方面,我们预计公司四季度硅料销量约2.5 万吨,全年销量在9.5 万吨左右,产能利用率超100%。价格方面,四季度上游工业硅价格仍处于相对高位,同时硅料供给整体偏紧,公司硅料销售价格环比上涨,销售均价预计约24 万元/吨。

  乐山二期与保山一期项目如期投产,产能率先投放将充分享受硅料高价红利。

  公司乐山二期5.1 万吨(含电子级1000 吨)、保山一期5 万吨已经投产,当前总产能达18万吨位居行业第一,22Q1 开始新产能逐步贡献增量,预计2月份完全达产。新产能成本进一步优化。随着下游需求启动和开工率提升,我们认为22H1 硅料价格降幅将较为有限,对比历史价格仍将维持高位。公司产能率先投放贡献产出增量,同时生产成本持续下降,22 年硅料盈利水平依然良好。

  22 年大尺寸电池或结构性偏紧,电池盈利改善。21Q4 公司电池片业务继续保持满产满销,单位盈利能力好转,210 尺寸出货占比进一步提升,加快推动大尺寸产品的市场进程。我们认为,产业链上下游产能结构失衡,以及电池新技术扩产的不确定性将导致22年大尺寸电池产能供给偏紧,叠加硅料价格松动等因素,电池盈利修复确定性较强。2022 年公司电池产能总规模超过55GW,其中210 大尺寸电池产能规模将超过35GW,产能规模龙头地位稳固,保证公司大尺寸电池出货能力,电池片业务利润有望进一步上行。

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