上机数控股票前景怎么样 是否值得长期持有

2022-02-27 12:38

  上机数控这只股票怎么样?投资价值如何?2022年2月16日招商证券研报内容摘要如下:预计2021Q4 为阶段性业绩低点1) 营业收入:2021 年为109 亿元,同比增长262%。单看2021 年Q4 季度,收入33.2 亿元,同比增长212%,环比Q3 下降17%。公司产能利用率及产销率维持在较高水平。

上机数控股票前景怎么样

  2) 归母净利润:2021 年为16.4 亿元,同比增长208%。单看2021 年Q4 季度,归母净利润为2.3 亿元,同比增长23%,环比Q3 下降58%。

  3) 扣非后归母净利润:预计2021 年为14.7 亿元,同比增加187%。其中非经常性损益为1.65 亿元,判断主要为参股新疆协鑫5%硅料投资收益。

  4) 盈利能力:2021 年全年公司净利率为15%,单Q4 净利率为7%。

  5) 总资产:2021 年达143 亿元,同比增长191%。目前公司单晶硅产能达30GW,2022 年不排除进一步扩产,预计2022 年出货量有望翻倍以上增长。

  当前公司硅片业务略显单一,光伏行业十年十倍大赛道,我们认为不排除培育新增长点1)2021Q4 业绩低于预期。我们估计公司在Q4 硅料价格较高时,保持行业中相对较高开工率(为扩大市场份额),导致盈利能力有所下滑。随着硅料、硅片价格企稳,我们预计2021Q4为公司阶段性盈利低点,2022Q1 有望回升。

  2)公司当前硅片业务略显单一,在行业剧烈波动时,抗风险能力待进一步提升。我们认为,公司颗粒硅项目或是产业链延伸的一种尝试,光伏未来十年十倍大赛道,公司不排除进一步延伸产业链的可能性。之前公司已宣布拟拓宽经营范围至电子专用材料、半导体设备等。

  颗粒硅项目:强化硅片竞争力、带来盈利增长点;近期颗粒硅项目再获新资本方认可1)公司已增资10.2 亿元共同投资年产10 万吨颗粒硅+15 万吨高纯纳米硅项目。目前江苏中能、上机数控、高佳太阳能、西藏瑞华分别持有内蒙古鑫元55%、27%、2.6%、15.4%的股份(项目预计总投资89 亿元)。投产后上机将获得不低于70%比例的颗粒硅(对应7 万吨),未来可满足25GW 硅片的硅料需求。

  2)颗粒硅+纳米硅项目预计2022 年3 季度投产、带来新的重大盈利增长点。我们预计将为公司2022、2023 年业绩带来新的盈利增长点。(假设硅料价格10 万元/吨、硅粉价格1.5 万元/吨,2022 年有望为上机数控带来近5 亿元投资收益)。

  高成长、低估值;未来在大硅片、颗粒硅行业战略地位重要考虑25 亿可转债,预计2021-2023 年净利润16.4/25/40 亿元,同比增长208%/54%/60%,PE 为23/15/9 倍,PE 估值在行业内偏低。维持“买入”评级。

  风险提示:大幅扩产导致竞争格局恶化、硅料涨价干扰终端需求、技术迭代风险。

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