通威股份可以长期持有吗 未来还有投资价值吗

2022-03-11 11:05

  2022年3月10日券商研报内容摘要如下:光伏下游需求持续高景气,硅料价格维持高位。全球来看,近期受地缘局势、疫情等干扰,化石能源价格大幅攀升,带动电价上涨,下游业主一方面接受更高的新能源装机成本,另一方面加速能源转型保能源安全稳定供应,同时叠加日本等地区的财年抢装,带动光伏装机需求加速释放。国内来看,华电公布15GW 组件中标结果,主流价格区间在1.87~1.88 元/w,在双碳转型大趋势下,国内发电央国企逐步提升对于组件价格的接受程度,大型地面电站需求已逐步启动,需求持续高景气,硅料价格维持高位,根据硅业分会的最新数据,本周单晶致密料成交均价24.39 万元/吨,持续环比上涨。

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  硅料龙头布局大规模产能扩张,巩固领先地位,长单锁定硅料需求,保产能释放。公司作为行业领先的多晶硅企业,率先布局大规模产能扩张,目前公司拥有18 万吨多晶硅名义产能(含2021 年底投产的永祥新能源二期及保山一期项目),后续产能还会持续建设,巩固领先地位。根据公司此前回复,目前包含内部使用的硅料在手订单,对应2022年为20.92 万吨,对应2023 年为23.36 万吨,将充分保证公司新增产能的释放。

  行业龙头持续推动硅料降本增效,巩固成本、品质护城河优势。根据通威集团公众号的信息,2021 年11 月30 日,永祥新能源二期5.1 万吨硅料项目首批高纯晶硅成功出炉,该项目采用具备自主知识产权的“第六代永祥法”,可以将综合电耗降至45KWh/Kg-Si 以内、热能消耗降至0、硅元素单耗降至1.04、质量提升至电子二级以上,大幅刷新行业先进指标,有望进一步推动硅料生产全成本下降。

  另外公司同期建设的1000 吨电子级验证线也在按计划推动,该装置投产后有望将高纯晶硅产品质量更进一步,向更高质量标准进行提升。

  加速电池片大尺寸转型,积极推动N 型技术布局。电池片业务方面,公司加速向大尺寸转型,预计2022 年公司大尺寸电池产能将超过35GW,进一步满足下游需求。N 型技术方面,公司围绕HJT、TOPCon 两条技术路线均有布局。在异质结方面,公司2019 年投产400MW 试验线,最高转换效率达到25.18%,量产转换效率达到24.66%,目前公司已新增建设1GW 异质结中试线,正加速产能爬坡过程。在TOPCon 方面,公司2020 年启动基于210 尺寸的技术研发,量产转换效率达到24.10%,将加速推动1GW TOPCon 中试线的建设,积极把握电池技术变革历史节点,保持行业领先地位。

  预计公司2021~2023 年实现归母净利润82.38/165.18/171.42 亿元,对应PE 估值23.7/11.8/11.4 倍,维持“增持”评级。

  风险提示:行业需求不及预期,公司产能不达预期。

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