森松国际超低市盈率或将展现格雷厄姆经典价值投资效应

2021-06-16 10:52

  2021年港股打新迎来史诗级火爆行情,数据显示,今年前5个月通过IPO上市的38家上市公司一共募资1839.19亿港币,较2020年同期的255.34亿港币增长了6.2倍。6月港股打新股行情持续升温,迎来吃肉好时节,从历史港股打新牛股回测,超低估值的新股往往受资本市场独特的宠爱,森松国际超低估值叠加生物制药+湿法冶金(动力电池原料)+电子化学品等多个热门下游赛道,独特基因或将持续发酵引爆港股打新股超低估值概念股井喷!

  根据相关市场研究与背景资料,追求卓越的森松国际,以其优质的产品,被誉为“行业领头羊”。森松国际脱胎于日企森松工业株式会社,在华经营历史悠久。1990年,森松工业株式会社在上海浦东投资建立了第一家子公司上海森松压力容器有限公司,成为上海浦东新区建立后第一家外商投资企业(被称为“浦字一号”)。森松国际多年深耕于中国市场,于中国拥有强大的市场份额,并不断加强巨头公司的全球布局,以价格,交期及规模优势满足跨国集团全球合作的需求。此外,近年森松国际不断在数字化服务板块进行布局,运用“数字孪生”概念,开发了数字化设计,数字化建造和数字化安装等服务。同时森松的数字化运维服务也有了重要突破,数字化运维旨在为客户进行精益化的工厂管理和工艺优化,在工厂运营的大数据基础上,利用自己的专业知识帮助客户进行数据挖掘和优化分析,不断加强与客户的长期合作。

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  森松国际的产品应用十分广泛,近年以来,由于市场推广力度不断加大,业务逐步覆盖生物制药+湿法冶金(动力电池原料)+电子化学品等市场空间庞大且拥有较高速增长的下游行业赛道。据悉,森松国际为高端生物制药工程及装备集成商,业内标杆企业,在国内外都享有卓越的声誉。据市场资料显示,森松国际与全球TOP20中80%以上的制药巨头公司有全球项目的合作,并且为国内众多头部生物制药公司的首选供应商。

  森松国际时刻关注疫苗行业发展趋势,不断延展发展机会,持续对产品及服务进行升级,实现企业的可持续发展。数据显示,中国疫苗市场在未来年内将会有一个强劲的增长。预计到2023 年,市场规模将达到 1017.7亿元人民币,占全球疫苗市场的26.4%。2018年至2023 年期间的年复合增长率为25.1% ,是同期药品市场平均增长率的33倍以上。中国疫苗市场收入以II类疫苗为主,2018年II类疫苗收入占市场总收入的 90.7%,随着未来几年高价II类疫苗销售收入的大幅增长,这一比例还将继续上升,森松近年交付了多个标杆型HPV和多联多价疫苗项目,市场资料显示,森松与国内众多疫苗生产头部企业已建立起良好的合作,并于与全球四大疫苗巨头公司葛兰素史克、赛诺菲 、辉瑞、默沙东均有合作。此外,国内首个mRNA新冠疫苗生产车间也已在玉溪市高新区疫苗产业园开工建设。该车间依托某知名疫苗生产企业已有的疫苗生产配套设施以及成熟稳健的生产质量管理体系,投资2.8亿元,一期产能为1.2亿剂/年。预计今年8月建成投产,下半年实现产品上市供货。该项目的开工,代表我国实现先进疫苗研发创新技术路线mRNA疫苗 “零”的突破!森松国际已承接其数字化模块化工厂项目,合同金额2.2亿左右。

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  2013年以来,全球单克隆抗体市场规模稳步增长,预计2023年全球单抗市场规模增长至2,356亿美元, 2018年至2023年的年复合增长率为10.2%。与全球市场不同的是,2018年中国单抗市场仅占总生物药市场的6.1%,单克隆抗体药物在中国的种类较少、覆盖率较低。从2017年开始,国家医疗保险制度在单抗药物覆盖方面显著扩大,这有利于提高未来单抗药物的渗透率。同时,免疫治疗产品的引入,将进一步促进中国单抗市场的扩大。预计2023年中国单克隆抗体市场规模将增长到1565亿元, 2018年到2023年的年复合增长率为57.9%。森松国际和生产单抗的全球巨头公司包括安进AMGEN、艾伯维abbvie、诺华NOVARTIS、礼来Lilly等已建立了合作,提供核心工艺模块及模块化厂房。并为国内最早承接单抗项目的公司之一,在国内与众多标杆上市企业如药明康德(02359.HK)、信达生物(01801.HK)、绿叶制药(02186.HK)、康宁杰瑞制药(09966.HK)、嘉和生物(06998.HK)合作多年。

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  生活方式及人口老龄化的巨大变化加速了糖尿病的蔓延,根据国际糖尿病联盟发布的全球糖尿病地图(第8版),2017年全球糖尿病患病率(20~79岁)大约为8.8%,约有4.25亿成人糖尿病患者,到2045年,这一数字可能达到6.29亿。未来随着糖尿病发病人数的增加,药物的持续创新,弗若斯特沙利文预测糖尿病药物市场规模在2022年达到907亿美元,并在2028年达到1,377亿美元。目前糖尿病市场仍然保持巨头垄断格局,诺和诺德、赛诺菲、礼来、默沙东四大巨头共占据糖尿病市场72%的市场份额。值得一提的是,森松与全球四大胰岛素巨头公司中的三家诺和诺德、礼来、赛诺菲均有合作。对于我国而言,胰岛素市场也受三巨头垄断。根据PDB数据,国内胰岛素样本医院(大中医院)市场中,2018年三大巨头市场份额合计达到86%。近年来随着 通化东宝、甘李药业、万邦生化以及珠海联邦国内4家胰岛素企业,在二代、三代胰岛素相继问世下,已经实现上市销售,胰岛素市场份额在进一步扩大,正逐步向20%靠近。森松与以上各家均有良好,长期的合作。

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  此外其他压力设备业务上,森松提供定制的综合压力设备,以满足客户特定的要求。一般提供设计、采购、制造、安装、测试及调试以及售后技术支持服务的组合。压力设备是根据客户的要求按项目基准定制,交付订单各不相同,这实际上让森松国际拥有了强势的定价权,历史业绩获得高速增长。据森松国际招股书显示,截止2017年、2018年、2019年以及2020年四个财报年度,森松国际的营业收入分别为人民币15.70亿元、24.68 亿元、28.26 亿元、29.79亿元,年复合增长率23.8%;净利润分别为人民币0.15亿元、1.46亿元、1.41亿元、2.89亿元,年复合增长率168.1%。

  森松国际获得了众多基石投资者的踊跃申购,表明了基石投资者对森松国际业务及前景的信心,也为二级市场极大的提高了申购信心。招股书显示,公司已与六名基石投资者订立基石投资协议,基石投资者已同意按发售价认购可认购的发售股份数目,总额最高约为3700万美元(按指示性发售价范围的最高位2.48港元计算)。基石投资者包括:华友控股(香港)有限公司;药明生物产业基金;汇添富基金管理股份有限公司;晶之瑞(苏州)微电子科技有限公司;Hwa-An International Limited;张宁女士。

  坚定国际化发展策略,森松国际进入发展快车道

  在中国对外开放格局不断增强的大背景下,制造业市场准入也在不断放宽,走出去,参与国际合作与竞争,是国内制造业企业的“必修课”。面对更加广泛和复杂的外部环境变化,森松国际给出的经验是,利用资本市场持续提升公司治理水平并坚定国际化发展策略,行稳致远。

  据悉,森松国际是一家很早开始国际化战略的公司,天然的地理优势为国际化策略奠定了良好的基础。森松国际拥有长江入海段488米长的黄金岸线,水深9米的森松自备国际开放码头,为森松的国际化策略提供了强大的物流保障。截至2017年、2018年、2019年及2020年12月31日止年度,集团来自向海外输出的产品及服务的收益分别占持续经营业务的总收益约65.7%、37.5%、36.8%及46.0%。

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  森松国际分别于2002年及2005年承接首个海外传统压力设备项目及首个海外模块化压力设备项目。截至2020年,森松国际已交付项目至超过45个国家,并已建立优质全球客户基础,其中包括万华化学、INEOS、Shell、bp、TechnipEnergies、Samsung Engineering、合全生物、科思创、诺华、无锡药明生物技术股份有限公司、云南沃森、宝洁及联合利华等若干知名跨国企业。正是由于对森松国际国际化发展策略及业务的强烈看好,下游行业赛道客户、生物制药公司药明生物产业基金以基石投资者认购约600万美元。

  值得注意的是,据招股书显示,森松国际募集资金约12.0%或60.5百万港币(约人民币50.0百万元)将用于推进国际化策略;公司持续坚定不移推动公司国际化发展战略的实现,有力地增强公司的持续盈利能力和发展潜力,有效地提高公司质量。

  森松国际凭借国际化策略等核心优势登陆资本市场,乘风破浪,未来必将走向更远、更广阔的的国际舞台。

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