5月23日股票推荐 机构强推买入 六股成摇钱树

2019-05-22 16:08
  至诚网(www.zhicheng.com)5月22日讯
明日股票推荐

  恩捷股份(002812)与LG签订5年6.17亿美元合同,全球龙头地位稳固

  事件:5月19日公司发布公告,与LG化学签订车用湿法隔离膜购销合同,合同期限从2019年4月起共5年,总金额不超过6.17亿美元。

  点评:海外持续扩张,全球隔膜龙头地位巩固。18A公司隔膜出货4.68亿平(YOY+230%),全球份额14%,国内湿法占比达45%。LG18年动力电池装机量达7.4GWh,并成为大众MEB等平台重要的动力电池供应商。

  本次以合同金额按基膜估算,合同体量预计超10亿平,公司将成为LG动力领域最重要的隔膜供应商,并得到海外主流主机厂的认可。同时预计外单价格更优,进一步改善公司盈利能力。此外,公司与三星、松下-特斯拉的合作顺利开拓,19年公司预计隔膜出货达10亿平,其中海外占比超25%。

  产能布局步步为营,笃定长期成长空间,提升产业链话语权。18年公司珠海一期达产,年底形成珠海10亿+上海3亿共计13亿平产能。19年珠海二期项目4条+江西通瑞8条+无锡一期8条共计20条线预计落地,年底产能达28亿平,全球遥遥领先。

  隔膜行业属重资产行业,在诸多新进入者甚至老玩家的新产能夭折或者无法顺利达产之时,只有恩捷有实力能够实现如此大规模的扩产并顺利投产。随着电芯厂向头部集中,只有拥有足够产能的隔膜厂才有望进入供应链体系,并保证龙头电池厂隔膜供应安全,因而公司产业链话语权进一步提升。

  提升效率及良品率,龙头独享高毛利率。市场担忧公司的高毛利率,但这并非行业的超额利润,而是源于公司:规模效应+高车速+长幅宽以及优良品率。

  我们测算公司隔膜业务18年毛利率59.2%,因H2隔膜调价影响,Q4毛利率降至55.7%。19年国内客户价格调整有限,并随外单逐步放量以及效率提升,隔膜业务毛利率有望企稳甚至反转。

  盈利预测及评级:公司作为湿法隔膜绝对龙头,我们预计公司19-20年实现归母净利润分别为8.8及11.2亿元,EPS分别为1.85及2.36元,对应PE分别为27X及21X,维持“买入”评级。

  风险提示:新能源汽车销量不达预期;新能源汽车政策波动较大。

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