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2019-05-22 16:08 阅读(0)

  宁波银行(002142)机制取胜

  发展沿革与同业差别不大

  从历史发展沿革上看,宁波银行与其他大部分城商行并无很大差异。换言之,当时几乎所有银行完成改制后,都具备了公司治理机制之“形”。但是,宁波银行的独特之处体现在,其不但具备了公司治理机制之“形”,更具备了其“神”。

  但公司治理机制优势突出

  公司真正实现现代公司治理,体制优势明显。这有利于其纯粹按照商业规则开展经营活动,没有像有些银行一样,承担很多为地方项目融资的任务。高管持股比例高,激励效果明显。 IPO 前,宁波银行内部员工持股比例高达19.4%,即便上市后经历过减持,但到 2018 年末, 部分董事和高管的持股市值依然非常大。

  战略定位长期如一,业务方法科学得当

  从商业模式来讲,要在战略和战术两个层面都正确,才能保证最后的成功。从战略来讲,由于宁波乃至浙江全省中小微企业活跃, 融资需求旺盛; 而作为一家中小银行,宁波银行在大型企业贷款中发挥不了优势,因此将客群瞄准中小微企业。

  在战术方面,经过长期的精细化管理,再结合自身管理半径比大型银行短的优势,宁波银行在中小微企业贷款上实现了“ 较高收益、 较低风险”的组合。

  全行财务表现:资产制胜,资本用足

  从宁波银行整体财务数据来看, 其在出色完成存贷款业务的基础上,再通过金融市场业务加杠杆扩大盈利,最终体现为较高的 ROE。 通过加大资本使用效率提升盈利能力, 一方面体现出管理层争取价值最大化的敬业精神,另一方面也体现出在金融市场业务上的专业性。

  维持“推荐”评级

  通过多角度估值,得出公司合理估值区间 24~30 元,相对目前股价有 10%-35%的溢价空间。 我们维持“买入”评级。

  风险提示

  多种因素变化可能会对我们的判断产生影响。

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