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2019-10-18 17:58 阅读(0)

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  喜临门(603008):业绩超预期 经营状况继续改善

  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2019-10-18

  事件:

  公司发布2019年 三季报:公司前三季度实现营收33.51 亿元,同比增长13.06%;归母净利润2.87 亿元,同比增长80.33%;扣非后归母净利润2.56 亿元,同比增长84.18%。单三季度实现营收13.10 亿元,同比增长16.86%;归母净利润1.34 亿元,同比增长267.54%;扣非后归母净利润1.15 亿元,同比增长282.12%。

  点评:

  核心主业快速增长,经营状况继续改善。公司前三季度实现营收33.51亿元,其中自主品牌/ 酒店工程/ 代加工业务/ 影视业务分别实现营收16.0/ 3.8/ 12.7/ 1.0 亿元,分别同比变动+18%/ +57%/ +3%/ -23%,除影视业务外,各项核心主业均实现增长,其中酒店工程业务增长迅猛。

  对应单三季度分别实现营收6.2/ 1.6/ 5.0/ 0.3 亿元,分别同比变动+28%/ 46%/ 6%/ -49%,自主品牌和代加工业务较上半年营收增速提速明显。另外,公司家具业务应收账款周转率同比提升0.54,存货周转率同比提升0.13,经营状况继续改善。

  毛利率环比下滑,同比大幅提升。截止2019 年三季度末,公司产品主要原材料海绵的成本下降明显,主要由于用于生产海绵的主要化工材料TDI 由年初下跌约22%;另外公司受益于国家增值税减税,毛利率同比修复明显。公司前三季度实现销售毛利率35.08%,同比提升3.65pct;单三季度毛利率35.59%,环比下滑1.61pct,同比提升3.78pct。

  前三季度期间费用率为24.98%,同比小幅减少0.32pct。综合来看,公司净利润率提升3.25pct,盈利能力大幅增强。

  盈利预测与估值:公司三季度业绩超预期,我们上调公司盈利预测,预计19-21 年EPS 分别为1.06、1.17、1.27 元,对应当前PE 分别为12X、11X、10X。维持“买入”评级。

  风险提示:商誉减值,原材料价格大幅上行,地产销售不及预期。

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