10月22日黑马股推荐 明日最具爆发力六大黑马

2019-10-21 16:38 阅读(0)

  生物股份(600201):周期底部业绩拐点将现 长期产品矩阵完善成长可期

  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:马莉/金含 日期:2019-10-21

  公司发布三季度业绩报告:19Q1-Q3 实现收入8.48 亿同降40.8%,归母净利2.48 亿同降63.5%;其中Q3 单季实现营收3.37 亿同降49.8%,归母净利0.78 亿同降75.6%。

  非洲猪瘟疫情下业绩处于周期底部,拐点将现。非洲猪瘟疫情影响生猪存栏量大幅减少,根据农村农业部,9 月400 个监测县能繁母猪存栏同降38.9%/环降2.8%,生猪存栏同降41.1%/环降3.0%。

  此轮周期产能深度去化,造成公司猪用疫苗产品销售大幅下滑。但9 月存栏数据环比降幅收窄,主要由于北方多省已出现能繁母猪环比转正,而南方降幅较大的省份也出现明显收窄,边际改善下业绩拐点将现。

  毛利率受产品结构及销售策略影响有所下滑,库存计提减值影响利润。

  前三季度毛利率62.83%同降11.65pct,主要由于:1)禽养殖高度景气下毛利率较低的禽苗占比有所提高;2)通过提高赠送比例争取更多市场份额,也在一定程度上摊低毛利率。

  库存来看,由于18 年更换口蹄疫文号及非洲猪瘟导致库存积压,19 年中报主要计提三价苗减值,三季度约1500 万减值主要是对18 年下半年生产的二价苗计提。

  前瞻性布局新园区投产在即,进一步夯实龙头地位。2015 年启动金宇生物科技产业园区项目,智能制造全面升级,预计19 年12 月竣工。新园区的投产将扩充公司的生产规模,满足大型养殖集团的单批量产能。

  同时产品质量达到国际标准,疫苗稳定性强,生物安全等级领先(满足P3 和局部P4 标准),且运营费用降低。

  挖掘宠物疫苗蓝海市场,产品矩阵不断完善。近日公司与日本动保巨头共立制药株式会社(亚洲最大/全球排名12 位,在日本宠物动保领域市占率高达42%)共同出资1.6 亿(金宇持股51%)设立合资公司,强化宠物疫苗布局,在研发生产、工艺技术、渠道拓展、品牌建设等方面深度合作。

  根据《2018 年中国宠物行业白皮书》,中国宠物行业市场规模1708 亿同增27.5%,其中宠物医疗市场规模393 亿占比23%,而宠物疫苗中进口苗占比超90%。公司有望在高复合增长的蓝海市场挖掘全新利润增长点。

  盈利预测与投资评级:不考虑非洲猪瘟疫苗,我们预计19-21 年公司实现营收11.3/13.7/17.5 亿元, 同增-40.5%/21.1%/28.3% ; 归母净利3.6/5.3/7.0 亿元, 同增-52.9%/47.8%/32.4% , 当前股价对应PE 为60.5X/40.9X/30.9X,若非洲猪瘟疫苗推出将进一步贡献利润弹性。

  考虑到当前行业整体处于基本面底部边际向上,业绩拐点临近,同时动保龙头产品矩阵丰富化叠加前瞻性布局国际化标准新园区,长期成长轨迹清晰化,向平台型企业过渡不断提升竞争壁垒,成长驱动力强,上调至“买入”评级!

  风险提示:非洲猪瘟疫情不确定性风险,市场竞争风险,行业政策风险。

相关推荐

11月25日黑马股推荐 下周最具爆发力六大黑马

11月25日股票推荐 机构强推买入 六股成摇钱树

11月25日个股推荐 下周机构一致最看好的10金股

>> 查看更多相似文章
相关阅读
拓展阅读
潞安环能(601699):拟年化4倍PE现金收购矿井,有望大幅增厚业绩。事件:2019 年11 月21 日,公司发布公告称拟以现金支付方式向公司控股股东山西潞安矿业(集团)有限责任公司购买其所持有的山西潞安矿业集团慈林山煤业有限公司
2019-11-22 17:47:49 阅读(104)
长春高新(000661):鼻喷流感疫苗专题研究。流感社会危害大,接种流感疫苗是预防流感暴发的最经济有效方式之一。每年12 月至次年1 月为流感病毒活跃度最高的时节。
2019-11-22 17:44:19 阅读(105)
广汇汽车(600297):与国网成立合资公司,加码新能源后市场服务。事件:公司拟与国网电动汽车共同投资设立国网广汇公司,构建新能源汽车全价值链服务体系。
2019-11-22 17:41:52 阅读(53)
石油石化行业2020年度策略:聚焦上游油气资源,改革推动价值回归。2019Q3石油石化行业整体利润增长平稳。42家石化样本公司掐捻三季度整体营收同比增长8.4%,归属于上市公司股东的净利润同比增长10.2%。
2019-11-22 17:37:43 阅读(159)
皖维高新(600063):PVA业务稳步增长,关注高端PVA光学膜进口替代。国内聚乙烯醇行业经过多年来的行业洗牌,行业弱势企业不断退出,因此国内近几年PVA的供需逐步平衡,行业竞争格局有了明显改善,PVA的价格逐步回升。
2019-11-22 17:34:12 阅读(33)
快讯
热门文章
热点专题