10月23日牛股推荐 明日最具爆发力6大牛股

2019-10-22 17:55

  民和股份(002234):苗价高位运行 公司业绩持续兑现

  类别:公司机构:兴业证券股份有限公司研究员:陈娇/毛一凡/闾亚/曹心蕊日期:2019-10-22

  投资要点

  事件:民和股份公布2019年三季报,公司前三季度实现营业收入23.28亿(+103.41%),归母净利润12.52亿(+800.74%),扣非净利润12.50亿(+889.21%)。

  其中单三季度:公司营业收入7.65亿(+61.18%),归母净利润3.83亿(+217.93%),扣非净利润3.83亿(+218.56%)。

  鸡苗价格持续高位运行,公司量利齐升。7月初禽链价格短暂季节性回落,后续受猪价上涨、替代需求提升以及节日因素影响重回历史高位,Q3商品代鸡苗价格同比上涨73%,环比下跌9%。我们预计Q3公司鸡苗销量0.76亿羽左右,同比略有增长,销售均价约7.4元/羽,完全成本约2.6元/羽,每羽盈利4.8元,养殖业务贡献利润约3.7亿。食品板块利润体现在养殖端,整体微利。

  行业供需仍偏紧,旺季苗价再创新高。国内2015-2018连续四年引种不足,2019年1-9月国内引种78.4万套,同比增加39.1万套,逐渐恢复至健康水平。目前协会企业父母代在产存栏1600-1700万套左右,但生产效率下降、鸡苗质量不佳的问题仍未改善。需求方面,猪价大幅上涨持续拉动禽肉价格,肉鸡养殖需求旺盛,鸡苗整体供需仍偏紧。目前苗价已至12元/羽,再创历史新高,后续随着鸡肉替代需求不断提升,禽链价格有望维持景气。

  投资建议:猪肉供应缺口扩大拉动禽肉替代需求,行业供给仍偏紧,禽链价格或持续高位运行,公司业绩弹性有望继续释放。我们调整公司2019-2021年EPS为5.87、5.48、5.00元,基于2019年10月21日收盘价,对应PE分别为6.0、6.4、7.0倍,维持“审慎增持”评级。

  风险提示:鸡苗价格波动剧烈,疫情风险,原材料价格上涨

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