3月12日黑马股推荐 明日最具爆发力六大黑马

2020-03-11 18:39

明日黑马股推荐

  中公教育(002607):业绩逆势高增长 稳就业推动长期成长可持续

  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱芸 日期:2020-03-11

  业绩总结:公司2019 年实现营收91.8 亿元,同比增长47.1%,实现归母净利润18 亿元,同比增长56.5%,实现扣非净利润17 亿元,同比增长52.8%;其中Q4 单季实现营收30.2 亿元,同比增长46%,实现归母净利润8.5 亿元,同比增长38.23%,业绩完成率为132.3%,连续两年大幅超出业绩承诺。此外公司拟向全体股东每10 股派发现金股利2.40 元(含税),共计派发现金股利14.8亿元,分红率82%。

  招录业务量价齐升逆势增长,各序列表现优异。在全年整体偏冷的招录形势下,公司凭借强大的执行力和品牌力逆势实现快速增长,为2020 年国家稳就业政策带来的业务回暖打下坚实基础。公务员、教师、事业单位、综合招录分别实现营收41.7 亿元/19.3 亿元/14 亿元/16 亿元, 分别同比增长35.4%/79.7%/68.6%/94.8%,其中公务员、教师、事业单位培训人次分别同比增长27.1%/52.9%43.6%。

  考研培训+职业技能提升成长潜力渐现,多品类布局扩展新疆界。2019 年公司考研辅导业务的营收增速超过100%,IT 能力训练业务的营收增速高达300%,各自的板块中,都已经出现数个千万级营收的活跃品类,越来越多的品类显现出规模化增长的潜能。单品类的大规模增长和多品类的长尾效应不断叠加,两大新板块不断拓展公司业绩成长新疆界。

  数字化支撑高效运营,研发持续投入根基稳固。公司的数字化经营探索已持续15 年以上,运营平台分别连接业务前台与学习前台,一方面支撑线下业务高效运营与多品类规模效应,另一方面支撑线上业务能力,2019 年全年公司线上培训收入10.4 亿元,同比大幅增长133.5%,优质线上化教学能力成为有效获客渠道之一,线上线下联动协同逐渐体现;

  截至2019 年末,公司研发人员2051人(yoy+51.9%),研发人员占比及研发费用率分别提升至5.83%/7.61%,扎实的课程产品研发为公司核心竞争力之一,系统及客户端开发则为公司持续的数字化转型打下基础。

  稳就业导向确定,静待招录等职业教育需求加速释放。

  受疫情影响,国务院常委会2 月28 日会议鼓励企业吸纳高校毕业生、农民工就业相关政策,其中指出“要扩大今年硕士研究生和专升本规模,增加基层医疗、社会服务等岗位招募规模”,截至2019 年末公司账上预收款项26.3 亿元,同比增长37.2%,需求增长确定性强,加之就业压力背景下,2020 年全年招录等职业教育需求或加速释放,公司作为行业龙头有望优先享受成长红利,业绩持续高成长可期。

  盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.41 元、0.57 元、0.75元,独赢PE 分别为55X、40X、30X,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济或持续波动风险、疫情影响延续面授时间或持续推迟的风险、新品类研发或不及预期的风险。

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