3月25日股票推荐 机构强推买入 六股成摇钱树

2020-03-24 17:30

  海螺水泥(600585)2019年财报点评:盈利分红均创新高 价值投资优选

  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:黄道立/陈颖 日期:2020-03-23

  收入增长22.3%,净利润增长12.7%,拟10 派20 元2019 年全年公司实现营业收入1570.30 亿元,同比增长22.3%,实现归母净利润335.93 亿元,同比增长12.7%,EPS 为6.34 元/股,基本符合预期,公司拟10 股派20 元(含税),合计106 亿元,再创分红规模新高。

  业绩增长主要受益于水泥熟料量价齐升,运营质量继续提高。

  盈利能力持续攀升,现金流充裕,资债结构继续优化2019 年公司水泥熟料净销量4.32 亿吨,同比增长17.44%,其中公司自产品销量为3.23 亿吨,同比增长8.6%,贸易业务销量1.09 亿吨,同比增长54.64%。

  我们根据公司自产品情况进行测算,2019 年水泥熟料吨价格、吨成本和吨毛利分别为336、178 和158 元/吨,分别同比提高8.5、5.7 和2.8 元/吨,成本端小幅上涨主要由于产品销售结构变化、外购熟料增加以及原材料价格上涨。

  骨料业务方面,公司全年收入实现10.22 亿,同比增长26%,毛利率提升1.48pct 至70.6%,主要由于国家和地方加强矿产资源整理和环保治理,市场供需改善,价格上涨。

  公司全年实现经营性净现金流407 亿,同增13%,拥有账面净现金432亿,同比增加58%,资产负债率下降2.55pct 至20.4%历史低位。

  推进国内产业链布局,国际化战略步伐向前

  国内方面,公司积极促进国内产业链完善,新建投产2 台水泥磨,10个骨料项目和3 个商品混凝土项目;

  海外方面,公司加强布局和市场拓展,老挝挝琅勃拉邦项目竣工投产,东南亚、中亚等地区在建及拟建项目有序推进,“一带一路”布局持续。报告期内,公司分别增加熟料/水泥骨料/商混产能90 万吨、625 万吨、1690 万吨和240 万立方米。

  宏观逆周期调节加码,后市需求无忧,维持“买入”评级公司作为全国水泥龙头企业,目前拥有熟料产能2.53 亿吨,水泥产能3.59 亿吨,产能布局和经营优势显著。目

  前全国经济工作围绕稳增长展开,疫情影响下,基建逆周期调节有望发挥更大作用,水泥需求刚性支撑延续,目前全国水泥价格仍然处于历史高位,我们预计2020-2022年公司EPS 分别为6.75/7.00/7.17 元/股,对应PE 为7.8/7.6/7.4x,维持“买入”评级。

  风险提示:经济下行超预期;原材料价格上涨超预期;供给超预期。

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