4月23日黑马股推荐 明日最具爆发力六大黑马

2020-04-22 14:58

明日黑马股推荐

  丸美股份(603983):发力线上 品牌年轻化持续推进

  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李慧/李森蔓 日期:2020-04-22

  事件:

  丸美股份发布2019 年年报,2019 年公司实现营收18.01 亿/+14.28%,归母净利润5.15 亿/+23.99%,扣非归母净利润4.51 亿/+25.95%,非经常性损益0.64 亿主要来自投资收益和政府补助。Q4 单季公司实现营收5.89 亿/+13.30%,归母净利润1.56 亿/-13.18%,扣非后归母净利润1.43 亿。公司拟每10 股派发现金股利3.9 元(含税)。

  点评:

  线上保持高速增长,主品牌占比进一步提升。收入端:19 年公司实现营收18.01 亿/+14.28%,分渠道看,线上渠道实现营收8.08 亿/+22.89%/占比44.89% (其中天猫直营/唯品会分别增长40%/20%),线下渠道9.92亿/+8.2%/ 占比55.11% ( CS 渠道/ 美容院/ 百货预计分别增长5%+/12%+/18%+ );

  分品牌看, 丸美品牌16.59 亿/+18.08%/占比92.17%(丸美东京日本酒、日本花系列合计实现营收1.2 亿/占比约7%),其他品牌1.42 亿/占比7.83%(春纪、恋火收入有所下滑);

  分品类看,眼部类5.52 亿/+3.81%/占比30.68%,护肤类9.93 亿/+21.43%/占比55.18%,洁肤类2.29 亿/+16.13%/占比12.70%,彩妆及其他类0.26 亿/-5.8%/占比1.44%。弹力蛋白凝时紧致系列、巧克力青春丝滑系列、弹力蛋白系列作为公司抗衰老系列三强,合计收入占比约40%。

  投资建议:公司身处中高端美妆优质赛道,有望充分受益行业高端化、精细化发展趋势。公司深耕眼霜品类,在国产品牌中竞品少,且随多品牌战略的推进具备较强外延预期。预计公司2020-2022 年营收分别为20.04 亿/24.67 亿/29.16 亿,归母净利润分别为5.74 亿/7.01 亿/8.28亿,同增11.45%/22.12%/18.20%,对应PE 分别为52 倍/42 倍/36 倍。给予“买入”评级。

  风险提示:市场竞争加剧;多品牌布局不达预期;渠道增长不及预期;电商获客成本提升==

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