4月28日黑马股推荐 明日最具爆发力六大黑马

2020-04-27 15:06

明日黑马股推荐

  康德莱(603987):医疗穿刺输注器械龙头迎黄金发展期 有望迎来戴维斯双击

  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟/黄卓 日期:2020-04-27

  30 年打磨成就医疗穿刺输注器械龙头,股权激励吹响跨越式发展集结号

  公司1987 年成立于浙江温州,是中国医疗穿刺输注器械领域的集团化头部公司。公司穿刺类产品技术领先同行,被誉为“穿刺大王”。公司历史业绩稳定,2015-19 年收入及归母净利润CAGR 分别为14.38%和15.80%。公司拟推出2020 年股权激励计划,深度绑定核心员工利益,2020-22 年业绩解锁要求逐年提速,跨越式发展集结号已吹响。

  穿刺输注器械行业扩容加速,千亿市场国产企业迎黄金发展期

  穿刺输注器械行业由输注和穿刺类组成,历史增速稳定。2017 年国内终端市场规模近400 亿元,2015-17 年CAGR 为9.42%。随着新型临床应用扩展和消费升级推动,终端市场总规模有望在2025 年达到千亿。穿刺输注行业市场格局较为分散,2017 年CR4 仅有17%。国产大型企业有望凭借性价比优势增强国际竞争力,顺应集采东风迎来集中度提升的黄金发展期。

  三大板块携手并进,公司有望迎来戴维斯双击

  公司拥有多项穿刺输注专有技术,成本领先质量出众,国际竞争力强。三大板块携手并进,输注板块有望受益集采并通过结构升级实现业绩加速;穿刺类产品线齐全、在研管线丰富,2020 年底前有望获批国内首张美容针三类注册证,对应终端市场规模超百亿,胰岛素针、采血针等产品也有望实现迅速放量;子公司康德莱医械为心内介入龙头企业,产品布局逐步完善,业绩维持高增长。

  此外,公司坚持全球布局打造国际化品牌,外销收入及毛利率不断上升,产能扩张加速,未来几年公司有望迎来戴维斯双击。

  盈利预测、估值与评级:

  公司为医疗穿刺输注器械龙头,三大板块携手共进,有望依靠品牌、质量及成本优势在耗材集中采购中实现以价换量,随着在研管线中高毛利产品不断投放市场,海外市场持续扩张,有望迎来戴维斯双击。

  预计20-22 年EPS 为0.47/0.59/0.76 元,现价对应20-22 年PE 为24/19/15 倍。结合PE相对估值法,FCFF 和APV 绝对估值法,给予目标价14.26 元,对应20年PE 为31 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:产能投放延期;集采价格大幅下降;美容针推广不达预期等。

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