5月7日股票推荐 机构强推买入 六股成摇钱树

2020-05-06 15:06

  华懋科技(603306)2019年年报和2020年一季报点评:Q1业绩受疫情影响 产品结构持续优化

  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:梁超/陶定坤 日期:2020-05-06

  受疫情影响,Q1 收入下滑40%

  公司2019 年实现营收9.86 亿元(+0.25%),归母净利润2.37 亿元(-14.34%),归母扣非净利润2.0 亿元(-19.58%)。

  拆单季度看,2019年Q4 实现营收2.92 亿元(+21.40%),归母净利润7736.08 万元(+24.36%),2020 年Q1 实现营收1.29 亿元(-40.60%),实现归母净利润3123.69 万元(-42.48%),2019 年Q4 业绩回暖,2020 年Q1受疫情影响,业绩大幅下滑,公司计划2020 年实现营收10 亿元。

  费用率稳健,毛利率受原材料影响下滑

  报告期内,四费占比10.15%,较去年同期增加0.38pct,管理费用率为9.39%,增加0.46pct;财务费用率为-1.37%,增加0.18pct,系利息收入减少所致。

  公司毛利率为35.60%,同比下降4.64pct,系原材料成本上涨(主要原材料锦纶工业长丝采购价格同比上涨约6%)和折旧费用增加(固定资产比2018 年增加1.5 亿元)所致。

  产品结构改善,新项目持续拓展

  公司国内市占率38%,2019 年安全带、安全气囊布和安全气囊袋分别实现收入0.53 亿(-20.28%)、2.41 亿(-21.57%)和6.14 亿(+12.85%),其中OPW的气袋销售增长较快,实现收入1.5 亿元,同比增长28.68%,高附加值占比持续提升。

  公司客户天合、奥托立夫、百利得是全球知名安全气囊系统生产厂商,客户结构优质且壁垒高,2019 年公司新定点的项目有气袋48 个、安全带6 个,市占率持续提升。

  汽车被动安全领域细分龙头,维持“买入”评级公司安全气囊布/袋领域龙头,未来持续受益于1)安全气囊配置率逐步提升,市场扩容;2)产品结构升级(布-袋)3)产能持续扩张。

  综合考虑公司年度业绩目标和疫情影响,我们下调20 年EPS 为0.86 元(前期报告为1.23 元),新增21/22 年 EPS 分别为1.03/1.26,对应PE 分别 17.0/14.2/11.6 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:

  汽车销量大幅下滑;原材料价格快速上涨。

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