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长安汽车(000625)：合资自主齐头并进 成为行业复苏最前浪
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：白宇/赵水平 日期：2020-05-06
事件：公司公布4月销量数据，长安自主当月同比增长74%，长安福特当月同比增长38%，长安马自达当月同比增长37%。
1、旗下合资品牌和自主品牌齐头并进。4 月份乘用车行业复苏基本已成定局，但是长安旗下的各个品牌的表现仍然是远优于行业整体，体现出了超强的产品周期。
2、长安自主又是其中最强音。长安自主单月三款以上明星车型：SUV车型CS75、CS35 持续销量领先细分行业竞争对手，逸动轿车系列也月销过万，成为最强自主家轿，抢夺合资家用轿车这块大蛋糕。
3、长安福特供应链恢复销量稳步上涨。受武汉零部件供应链停产影响，2、3 月份长安福特销量并不理想，但是随着武汉零部件供应恢复，长安福特销量稳步上涨，叠加其超强的产品周期，未来将会不断超预期。
4、长安马自达也贡献了稳健增长。长安马自达在国内属于小众品牌，其销量波动相对较小，但是4 月长安马自达销量也超越预期，侧面验证了行业整体的复苏态势。
5、二季度业绩增长确定性高。在全行业经历了惨淡的一季度后，二季度行业业绩的复苏确定性高，尤其是长安无论是经营性业绩还是投资性受益预计二季度也将超越行业竞争对手。
投资建议：二季度开始乘用车拐点趋势明显，建议增配优质乘用车公司，我们预计长安汽车 2020、2021 年净利润40 亿元、60 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：行业复苏不达预期，新车销量表现不及预期。
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