5月8日股票涨停预测 明日6股有望冲击涨停

2020-05-07 16:08

  药明康德(603259):一季度业绩受疫情影响 公司业务基本面仍然强劲

  类别:公司机构:东方财富证券股份有限公司研究员:何玮日期:2020-05-07

  【投资要点】

  中国区实验室服务、美国区实验室服务收入保持较好增长。2020Q1,公司实现收入31.88亿元,同比增长15.09%;归母净利润3.03亿元,同比下滑21.59%;扣非归母净利润3.76亿元,同比下滑24.09%;经调整Non-IFRS归母净利润为5.76亿元,同比+10.8%。

  其中中国区实验室服务、美国区实验室服务收入保持较好增长。新冠疫情(COVID-19)使公司武汉研发中心延迟复工近2个月,并对公司中国地区临床试验服务业务造成影响,公司及时开展业务连续性计划,并积极通过视频会议和全球的客户保持紧密联系。

  公司各业务板块均持续取得进展。2020年第1季度,公司新增客户超过240家,其中海外客户128家;活跃客户超过了3900家。截至3月底,公司小分子CDMO/CMO服务项目所涉新药物分子超过1000个,其中处于III期项目42个、已获批上市的项目22个;公司细胞和基因治疗CDMO平台共为35个临床项目提供服务,包括24个I期项目以及11个II/III期项目。

  2020Q1,公司助力客户完成6个研究性新药的临床申报,并获得5个项目的临床试验许可。截至2020年3月31日,公司累计为客户完成91个研究性新药的临床试验申报,并获得62个项目的临床试验许可。

  2020Q1,公司销售毛利率为34.46%、销售净利率为9.57%,相比上年同期分别下滑3.68pct、5.36pct。费用率方面,2020Q1公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.74%、11.43%和-1.39%,分别比上年同期-0.04pct、+0.78pct和-5.95pct。2020Q1,公司财务费用下降-135.14%,主要是报告期内汇兑收益增加所致。

  报告期内,公司投资收益-6983万元,主要是确认被投企业WuXi HealthcareVentures II L.P.持有损失;公允价值变动收益为-7651万元,主要是投资的已上市公司Hua Medicine,Inc的公允价值损失,相比上年同期上市公司Unity Biotechodlgy,Inc所确认的公允价值损失有所减少。

  【投资建议】

  由于疫情原因影响,公司收入、归母净利润增长低于预期,但公司业务基本面仍然强劲。目前,公司中国的研发生产基地已经全面复工,预计Q2将有较好表现。同时,由于COVID-19在美国的蔓延趋势,Q2公司在美国的业务将会受到一定的影响,公司将继续实施业务连续性计划并积极应对。

  我们维持公司20/21/22年营业收入分别为166.77/216.77/271.69亿元,归母净利润分别为26.38/34.61/43.70亿元,EPS分别为1.60/2.10/2.65元,对应PE分别为64/49/38倍。维持“买入”评级。

  【风险提示】

  医药研发服务需求下降;研发外包服务竞争加剧;业务合规经营风险;国际政策变动及汇率风险;核心技术人员流失;外部投资不确定性。

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