5月8日股票推荐 机构强推买入 六股成摇钱树

2020-05-07 17:37

明日股票推荐

  海尔智家(600690)2019年年报及2020年一季报点评:高端品牌及海外表现亮眼 关注长期盈利能力

  类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:孙谦 日期:2020-05-07

  海尔智家发布2019年年报及2020年一季报。2019年总营收同比增长9%,达2008亿,归母净利润同比增长9.7%,达82亿;1Q20总营收同比下降11%,达431亿,归母净利润同比下滑50%,达11亿。

  产品份额持续提升,海尔品牌力效应显现。2019年海尔冰洗市场领先地位继续扩大,冰洗国内线上份额分别提升2.3/2个百分点,分别是第二名市场份额的3.1/2.1倍;国内线下份额分别同比提升1.4/2.8个百分点,分别是第二名市场份额的2.2/2.2倍。1Q20疫情影响下,品牌效应愈发明显,1Q20海尔冰洗线下份额分别提升2.6/4.4个百分点;线上份额分别提升5.9/5.6个百分点。

  高端品牌卡萨帝持续放量,表现突出。2019年卡萨帝收入同比增长30%,达74亿,占内销收入比例约为9%。1Q20受疫情影响,卡萨帝收入同比下滑6.7%,表现显著好于同业。

  海外市场表现平稳,预计Q2受一定影响。2019年海外市场收入同比增长22%,达933亿,;1Q20海外收入同比增长8.5%。

  高端品牌放量情况下,利润率保持稳定。2019年整体毛利率同比提升0.8个百分点,主要由冰箱及厨电驱动。销售费用率同比提升1.2个百分点,主要由于4Q19海尔对加快智慧家庭转型增加的体验店建设及相关服务的投入。高端品牌放量增长离不开终端建设投入,我们预计2020年毛利率及销售费用率持续走高,毛销差保持稳定。

  我们维持对海尔智家的买入评级,调整2020-2021年EPS为1.24/1.39元(原为1.44/1.69元),维持2022EPS预测1.55元,现价对应2020-2022年PE分别为12.4X/11.2X/9.9X。

  风险提示:疫情控制时间长于预期,行业竞争加剧。

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