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2020-05-21 16:26

  鹏鼎控股(002938):Q1盈利能力提升 全年业绩有望稳健增长

  类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:樊志远 日期:2020-05-19

  业绩简评

  公司发布一季度业绩预告:预计一季度归属于上市公司股东的净利润2.95-3.14 亿元,同比增长60-70%,整体来看,一季度盈利能力提升明显。

  经营分析

  一季度营收下降,盈利能力提升。公司一季度实现营收39.69 亿元,同比下滑6.38%,主要是受到2 月开工晚、客户需求延迟等因素的影响,3 月生产及订单逐渐恢复后,单月营收实现了较好的增长。公司一季度业绩大幅增长,主要由于汇兑收益增加,政府补贴等因素,我们研判扣非净利润呈现增长的良好势头,一季度SE2 的SLP 开始拉货,3 月公司整体稼动率较高,生产成本下降明显,从而提升了盈利水平。

  疫情影响,苹果FPC 订单加速向龙头转移,公司积极受益。日本几大FPC 公司仍占据苹果近50%的份额,我们认为,在消费电子FPC 领域,技术更新较快,需要持续投入,日本公司在投入方面较为谨慎,所以近两年苹果新料号的份额主要给了鹏鼎和东山。中国疫情控制的较好,鹏鼎控股的生产工厂全部在中国大陆,目前FPC、SLP、HDI 工厂已恢复正常,有望承接竞争对手因海外疫情转移的订单。中长期来看,苹果FPC、SLP订单将逐渐向中国转移,公司在FPC、SLP 及HDI 方面积极扩产,将积极受益。

  疫情影响,短期业绩承压,不改长期向好格局。我们认为,受到疫情影响,苹果iPhone销量将受到影响,由于公司来自于iPhone 的营收占比较大,业绩短期会受到疫情影响,目前iPad 及Mac 业务需求较好,今年这块业务有望呈现快速增长。我们认为海外疫情一旦控制住,需求将被逐渐释放出来,公司的多项业务具有较好的增长趋势,FPC 有望继续增加新料号,并承接老料号的转移,MPI 及LCP 有望继续提升单机价值量;秦皇岛SLP 产能继续增加,按照扩产产能,今年可承接大客户30%的订单份额,预计公司的SLP 产品在大客户中的份额将不断提升,与竞争对手相比,公司的SLP 合格率较高,具有较好的盈利能力;大客户推出Mini LED 技术,公司有望主力供应超薄HDI,超薄HDI技术难度较大,公司是为数不多的掌握该技术的公司,预计明年大客户将有多款产品搭载Mini LED 技术,公司在超薄HDI 方面产能准备充足,未来有望积极受益。

  投资建议

  预测公司2020-2022 年净利润分别为32.8、40.1 及47.4 亿元,考虑到疫情影响,2020年预测利润较之前下调12.9%,2021 年预测利润较之前下调9.0%,EPS 分别为1.42、1.73、2.05 元,现价(38.9 元)对应PE 分别为27.3、 22.4 及18.9 倍,维持“买入”

  评级。

  风险

  疫情影响,苹果iPhone 5G 手机批量生产延后,整体iPhone 销量不及预期,公司稼动率下降,产业链价格下降,毛利率下降。

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