蓝光发展(600466)股票行情 蓝光发展负债迷雾

2021-06-11 11:21

  导读:

  蓝光发展负债迷雾:非标融资激增 或存明股实债风险

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  蓝光发展负债迷雾:非标融资激增 或存明股实债风险

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  如同不少“房二代”那般,今年26岁的杨武正走到了舞台中央,近日他接棒其父杨铿,正式出任蓝光发展董事长。但不同的是,当下的蓝光发展正经历着创立30年多来最艰难的时刻,因此有人说杨武正是“临危受命”,也有人说是杨铿担心个人风险影响到公司,所以“主动切割”。

  蓝光发展有着“四川地产一哥”之称,在中国房企格局中,其与龙湖、金科、东原更是并称为“成渝四杰”。2019年蓝光发展销售额跨越千亿,并在上海设立总部,开始实行“上海+成都”双总部战略。

  但今年以来,蓝光发展的流动性问题却越演越烈,不仅先后向碧桂园和万科变卖资产,而且在资本市场更是遭遇股债双杀,信用评级被连续下调。此外还有传闻称,公司有“卖身”以及大规模裁员的计划。

  千亿房企不再是大而不倒。去年泰禾开启了房企跌落“神坛”的序幕,而今年年初华夏幸福债务“爆雷”再次敲响警钟。那么,蓝光发展会是下一家吗?

  碧万融的身影

  2015年,蓝光发展借壳迪康药业登陆A股,而5年之后,蓝光发展的“卖卖卖”也正是由迪康药业的“剥壳”拉开帷幕。

  去年7月,蓝光发展以9亿元对价转让迪康药业100%股权。在此之后,根据媒体报道,蓝光发展还先后将南宁、温岭和嘉兴等地的地块出售给大唐地产、浙江东泰集团等公司。

  不过即便如此,蓝光发展的资金之困仍未解开,更大体量的资产变卖随后浮出水面,而碧桂园、万科、融创等龙头房企的身影更是闪现其中。

  今年2月,蓝光发展将旗下物业公司蓝光嘉宝服务近65%股权转让给碧桂园服务,对价为48.47亿元。彼时,蓝光嘉宝在港上市还不到一年半,受疫情下物业板块整体拉升的影响,公司股价也刚从最低价“爬出坑”。

  但蓝光发展管理层认为,当时蓝光嘉宝的估值已处于一个高点,更重要的是,碧桂园服务给的48亿中,有20亿用于兑付今年4月底到期的境外美元债。

  另一笔变卖则是5月蓝光发展将无锡和骏房地产有限公司53.17%股权转让给了常州旭程企业管理有限公司,后者是万科旗下公司。有市场消息称,交易总额保守估计超过30亿元,并且万科在完成工商变更前已付给蓝光一笔诚意定金。

  巧合的是,在该桩交易完成工商变更的当天,蓝光发展将6.474亿划付至中国证券登记结算有限责任公司,用于兑付了一笔发行规模6亿、票面利率7.9%、为期3年的公司债。

  除了项目层面的合作外,还有市场消息称,蓝光发展不排除将公司整体变卖。此前就曾有传闻指出,融创有意收购蓝光发展,此外万科或将成为蓝光发展的战略投资者,以20亿元收购公司20%股权。但针对市场传言,杨武正随后澄清道,“绝不会甩卖公司”,“没有考虑出让控股权”。

  不过,一位房企人士告诉新浪财经,实际上,蓝光发展和碧桂园以及融创都接触过,原本设想是地产和物业公司一起变卖。“但是地产质量不太好,碧桂园只要了物业公司,和融创的话,项目层面和收购公司都有谈过,但当时具体形式没有敲定。”

  根据公司披露,截至去年底,蓝光发展的有息负债约730亿元。在该房企人士看来,如果融创真的收购了蓝光发展,加上自身的债务现状,“三条红线”下融创的压力会很大。同时还要考虑公开债务或者银团是否涉及实控人条款变更,“A股的流程比港股麻烦,尤其对地产有更多看不到的限制,挺浪费时间的。”

  “直接和蓝光谈项目资产包的合作,这样融创、万科这些龙头并表操盘一批项目,用他们的名义拿开发贷也容易很多,蓝光也跟着有肉吃。”该人士表示。

  负债迷雾

  蓝光发展起家于四川,近几年来通过激进拿地扩张成为业内“黑马”,并在2019年跻身千亿房企阵营。2015年-2020年,蓝光销售额从182.72亿增长至1035亿元。

  在一位房企转型地产猎头的人士看来,高周转模式不可避免带来内部管理混乱的问题。他表示,这两年蓝光不少高管都主动跳槽,内部人事混乱,高周转业绩导向下乱拿地、拿错地等问题频现,投资失误使得部分项目开盘和回款表现都不理想。

  地产专家邓浩志则指出,如今在政策加码之下,全国房价停止大幅上涨,房企利润空间被压缩。叠加融资新规等限制,房企曾经的高杠杆“玩法”从利器变成负担,如同泰禾、福晟等房企一般,融资难度增加,无法借新债还旧债,因此资金链出现断裂。

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