第一上海:维持中国水务(00855)“买入”评级 目标价10.7港元

2022-07-16 19:27

  至诚财经获悉,第一上海发布研究报告称,维持中国水务(00855)“买入”评级,目标价10.7港元。未来公司将继续聚焦城乡供水一体化和供排水一体化,并将直饮水业务作为未来五年的重点发展战略。基于自来水供水量双位数增长的预期以及直饮水业务的爆发式增长,该行估算未来三年归母净利润为21.8亿25.3亿30亿港元。

  第一上海主要观点如下:

  公司21/22财年归母净利润增长12%:

  期内公司收入同比增长25.2%至129.5亿港元,其中供水板块取得收入96.5亿港元,同比增长14.9%,直饮水板块(首次单列)收入取得收入6.9亿港元,同比大幅增长394%,环保业务收入同比增长5%至12.2亿元。全年每股派息34港仙,同比增长9.7%,全年派息率29.3%。

  供水业务及水处理稳步发展,直饮水业务跨越式发展:

  期内公司供水业务收入同比增长14.9%,其中供水经营服务业务增长20.3%,共有10个项目实现调价,为历年来最多。截止期末,公司自来水业务处理规模达1012万吨/日,在建及拟建规模达658万吨/日。另外,康达环保处理能力达436万吨/日。期内,公司直饮水业务开启爆发式增长,新增超过1000个项目,新增用户约150万人,新增潜在服务人口1100万。

  截止期末,公司直饮水业务覆盖20个省超过100个县市,项目(已建+在建)超过2000个,服务人口超300万。公司在直饮水领域的布局长达7年,具有先行者优势和诸多高技术储备,加上直饮水能满足人们对高质量饮用水的需求、能有效减少水资源浪费和低碳环保,具有巨大市场发展潜力的特点,公司直饮水业务有望在未来5年获得快速发展。

  融资成本下降,公司资金仍然充裕:

  期内公司平均借贷成本降低0.2ppt至4.4%,总资产负债率微升0.1ppt至64.1%,依然保持健康稳健的财务状况。公司于期内发行了于2026年到期的1.5亿绿色美元债,现金及结构性存款增加42.1%至74.4亿,现金流充裕。公司将供水及直饮水业务分拆上市进程也在如期开展中,短期内预计不再有融资需求。

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