东北证券：首予特步国际(01368)“买入”评级 构建三大品牌矩阵成长可期

　　至诚财经获悉，东北证券发布研究报告称，首予特步国际(01368)“买入”评级，预测2022-24年收入为126.23/151.62/178.55亿元(同比+25.44%/20.12%/17.76%)，归母净利润实现11.4/13.76/16.56亿元(同比+25.51%/20.75%/20.36%)。公司构建大众+专业+时尚运动三大品牌矩阵，2021年营收初破百亿，实现归母净利润9.08亿元，成长可期。

　　行业方面，据Euromonitor数据，2021年我国运动鞋服行业规模为3718.18亿元，未来五年CAGR为12.31%，行业持续高景气。受益于居民健康意识提升及国潮等因素，以及本土品牌近年来的产品设计研发实力的积累等，本土品牌的市占率有望进一步提升。

　　公司方面，在产品端：特步2021年研发费用达2.52亿元，成立国内首家鞋履研发中心，材料方面已达到国际水准。渠道端：目前线上占比已经超过30%，线下渠道采用扁平化大经销经营模式，营运韧性更强，随着大店和九代店占比持续提升，店效提升明显。营销端：结合国潮热，跨界联名少林，推出XDNA高端厂牌，并通过赞助马拉松赛事和国家田径队的体娱双轨营销持续提升品牌力。

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