国金证券:维持九毛九(09922)“买入”评级 目标价22.7港元

2022-08-04 04:05

  至诚财经获悉,国金证券发布研究报告称,维持九毛九(09922)“买入”评级,品牌打造+高效运营+供应链+组织管理能力突出,预计2022-24E归母净利润为3.2/8.1/11.9亿元,EPS为0.22/0.56/0.82元,目标价22.7港元。公司发布业绩预告,预计1H22营业收入18.99亿元(同降6.1%),归母净利润不低于0.55亿元(同降不超过70.4%)。

  报告中称,九毛九旗下均为直营门店,租金、人工等开支刚性,受经营杠杆负面影响,但太二以来品牌UE模型打造趋于极致标准化,该行测算太二盈亏平衡翻座率2.1次,去年门店层面经营利润率21.8%,翻座率3.4次(成熟店3.8次),高于盈亏平衡线82%。此外,公司还实施多项租金、员工、原料等相关成本节措施,若剔除因向附属公司垫款产生的未变现外汇亏损净额0.21亿元,该行预计1H22归母净利不低于0.76亿元,净利率不低于4%,经营韧性和抗风险能力领先同业。

  该行表示,1H22公司新开37家店,包括太二35家、怂火锅2家。太二全年新开计划由150家下调至120家,主因疫情影响开店进程,但仍略高于去年全年的119家,截至1H22末门店385家,距国金证券测算的1086家理论空间尚远,预计下半年开店将有提速(最新7月新开11家),未来三年每年新开100-150家确定性较高。怂火锅上调全年新开目标至15家(前值10家),侧面验证终端反馈及门店模型成熟速度或好于预期,该行预计2023/24E新开30/50家,加快迈入全国化阶段。

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