中金:维持丘钛科技(01478)“跑赢行业”评级 目标价6.6港元

2022-08-11 07:22

  至诚财经获悉,中金发布研究报告称,维持丘钛科技(01478)“跑赢行业”评级,考虑到今年手机市场需求整体承压及明年新业务产能爬坡仍需时间,下调今明年盈利预测31%/37%至4.1/5.2亿元,目标价6.6港元,较当前股价有50%上行空间。据公司月度出货量统计,1H22其他领域摄像头模组(车载、IoT等)出货165.8万颗,同比增37%。同时积极在激光雷达、毫米波雷达等领域布局,该行看好丘钛基于自身的光学精密加工积累,在汽车领域逐步积累客户,打开营收第二成长曲线。

  报告中称,公司发布1H22业绩,收入同比下滑24%至71.0亿元,归母净利润同比下滑71%至1.7亿元,触及区间下限,略低于该行与市场的预期。该行认为主因:1)上半年汇率变化短期扰动业绩。2)手机市场需求疲软使模组产线产能利用率承压。3)新领域模组虽出货增速较快,但尚未扭亏,仍处前期研发阶段,对短期业绩形成拖累。建议投资人静待车载业务放量打开第二成长曲线,并密切关注手机市场在2H22潜在的边际出货改善拐点。

  该行看到,公司在业绩会上将2022年摄像头模组出货量指引由年初的“同比双位数增长”调整至“同比减少不超过5%”,与手机终端需求承压的趋势一致。虽然1H22因昆山工厂短暂停工及需求不振,导致模组毛利率同比下滑6.2ppt至5.7%,但展望下半年,该行认为传统旺季的到来或将部分释放产能利用率的压力,预计2H22模组毛利率水平或将环比回升至7.7%。从行业维度看,模组行业头部效应日趋显著,该行看好丘钛凭借其优质的客户结构持续在手机光学领域深耕,夯实基本盘。

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