维持华润啤酒“买入”评级 目标价升至72.4港元

2022-08-18 11:34

  至诚财经APP获悉,招银国际发布研究报告称,维持华润啤酒(00291)“买入”评级,调升净利润预测9.4%/8.6%,目标价由71港元升至72.4港元,考虑到上半年对公司全年净利润贡献通常在八成左右,该行认为下半年利润风险较有限,叠加旺季啤酒消费复苏强劲,看好2H22业绩保持良好势头。管理层对原材料成本压力展望边际更为乐观,认为全年成本增加或控制在12-13亿元(1Q时指引:15-16亿元),未来2-3年雪花广告和销售费用投入预计仍能节省。

  报告中称,公司1H22控费提效助业绩超预期,维持作为2H首推股。此外,产品销售结构升级是收入增长主要动力。1H次高端及以上产品销量同比增长10%,符合该行此前渠道调研结果。2H22公司将重点推动喜力/雪花纯生/SuperX/Laoxue等高端品牌。更长期管理层对中国啤酒消费结构升级保持乐观,认为未来5年销量有望实现highteens平均增速。

  该行提到,6月以来销售修复势头良好,2H22销量有望恢复低单同比增长。1H22次高端及以上销量增长10%(收入占比由1H21的16.4%提升至18.1%),其中,喜力销量同比增长约30%,为主要驱动,雪花纯生/SuperX因现饮渠道占比高销量仅增长LSD,但6-7月恢复快速,2H有望恢复HSD增长。6月以来全国多地(浙江、上海、江苏、湖北、湖南、重庆、四川等)天气炎热助力销量恢复,进入2H,7月公司已实现YTD销量同比持平,8月以来估计销量恢复highteens增长,2H22有望实现LSD销量增长,推动全年实现2-3%正增长。

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