维持腾讯“买入”评级 目标价525-588港元

2022-08-18 15:26

  至诚财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,维持腾讯(00700)“买入”评级,预计2022-24年调整后净利润为1166/1402/1663亿元(下调0.4%/4.9%/4%),目标价525-588港元。公司1)降本增效成效显著,调整后净利润率连续两个季度回升,且利润率进入持续上升通道,仍有持续提升空间;2)视频号运营数据表现惊喜,短期广告受益,中长期可以打开新的成长空间;3)头部游戏彰显韧性,重磅产品《黎明觉醒》有望上线,提振游戏收入。

  国信证券主要观点如下:

  调整后净利润连续两个季度跌幅收窄,利润率持续回升,实现有质量的“降本增效”。

  2022Q2,腾讯实现营收1340亿元,同比减少3.1%;实现Non-IFRS归母净利润281亿元,同比减少17.3%,环比增长10%;Non-IFRS归母净利率21%,环比提升2.1pct。调整后净利润率环比提升,三大业务分部毛利率均环比提升,经营费率环比微降,体现高质量的降本增效。

  网络游戏:流水跌幅收窄,端游流水同比增长7%。

  2022Q2,本土市场游戏收入为318亿元,同比减少1%。成年人在头部游戏《王者荣耀》和《和平精英》两款头部游戏上的使用时长仍保持增长,体现出长线产品的韧性。海外市场游戏收入为107亿元,同比下滑1%,其中端游《Valorant》月活跃账户数和流水均创新高,该行测算,端游流水同比增长7%。

  广告&金融科技:顺周期业务,有望随宏观回暖继续转好。

  2022Q2,公司网络广告收入为186亿元,同比减少18.4%。视频号7月上线原生广告,叠加宏观需求进入恢复周期,广告业务至暗时刻已过。在疫情对消费的影响下,金融科技仍然实现约4%的同比增速,体现出强大的韧性,该行预计三季度将伴随消费复苏而回归健康增速。

  视频号运营数据表现惊喜,为新一轮的成长蓄力。

  视频号总时长超过朋友圈总用户时长的80%,总视频播放量同比增长超过200%,日活跃创作者数量和日均视频上传量同比增长超过100%。短期来看,视频号有望提振广告收入;在中长期,随着商业生态繁荣,有望通过多种商业模式变现。

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