维持腾讯“增持”评级 目标价下调至459港元

2022-08-19 14:51

  至诚财经APP获悉,招商证券(香港)发布研究报告称,维持腾讯控股(00700)“增持”评级,将2022/23/24财年收入预测下调1.5%/4.1%/6.7%,非IFRS净利润调整幅度为+2.1%/-3.1%/-5.8%,目标价从507港元下调至459港元,但对核心竞争力和行业地位保持乐观,并期待在中期内逐步恢复增长。公司22Q2收入同比下滑3%,环比下滑1%,符合该行预期;毛利同比下滑8%,毛利率环比提升1个百分点,使得非IFRS净利润超过一致预测15%,主要得益于缩窄非核心亏损业务等降本增效举措。

  报告中称,腾讯游戏业务收入同比下滑1%,国内游戏收入同比下滑1%/国际游戏收入同比下滑1%,主因:《王者荣耀》《天涯明月刀手游》《PUBGMobile》等现有游戏的收入下滑,但另一方面也被《Valorant》的强劲表现,以及《金铲铲之战》《VRising》等新游戏收入贡献提升所抵消。展望未来,该行预计在线游戏收入增速将于下半年逐渐回升,更多新游戏将上线:1)国内:《英雄联盟电竞经理》《暗区突围》于7月上线,《黎明觉醒》有望于下半年上线。2)海外:《幻塔国际版》及《王者荣耀国际版》。

  该行提到,公司在线广告收入同比下滑18%,其中社交/媒体广告收入同比下滑17%及23%,主要受到政策监管等影响。腾讯于4月推出朋友圈“出框式广告”以吸引品牌广告主,视频号于7月开启变现,管理层提到视频号当前用户使用时长已达到朋友圈使用时长的80%,视频浏览量同比增速超过200%。相比于同业,视频号当前的eCPM和广告加载率处于较低水平,计划将于8月底开启广告竞价,并对未来前景保持乐观。此外,金融科技及企业服务业务收入同比增长1%,体现出:1)金融科技业务韧性较强,支付量于4月同比下滑低个位数,但于6月回归到接近20%的增速水平。2)云业务进行战略收缩,主动减少了亏损合约以提升盈利水平。

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