中金:维持中粮家佳康“跑赢行业”评级 目标价4港元

2022-08-24 10:35

  至诚财经APP获悉,中金发布研究报告称,维持中粮家佳康(01610)“跑赢行业”评级,考虑1H22未变现期货公允价值变动造成的亏损会随后续交割而转回,仍维持2022/23年归母净利润预测10.21/28.3亿元,目标价4港元,较现价应有24.6%向上空间。集团公布1H22业绩:收入同比-28.77%至53.45亿元;生物资产公允价值调整后归母净利同比-0.36亿元至-4.62亿元,业绩符合该行及市场预期。

  行业方面,当前猪价持续上行,生猪养殖回归正常盈利区间,据22省生猪平均价,8月生猪平均价较1H22末提升23.4%至21.43元/千克;据国家统计局,6月自繁自养、外购仔猪头均盈利回正。基于2H22终端消费向好、猪肉供给趋紧,该行认为猪价仍具有上行动力,进而带动养殖企业盈利进一步改善。

  公司方面,生猪出栏稳步提升,生鲜业务具备潜力:1)生猪养殖:6月底后备及能繁母猪存栏较年初增加6万头至30.6万头,且具备成本管控优势、死淘率及母猪结构等养殖效率水平合理,叠加全年20亿元资本开支的测算,该行判断可支撑公司2022年400~440万头出栏量。2)生鲜猪肉:生鲜猪肉销售向好,屠宰产能投产带动上下游业务匹配度。据公司公告,1H22生鲜猪肉销量同比+67.7%,品牌肉销量同比+26.8%;业务可依靠品牌化及产品化取得溢价,该行测算品牌肉毛利率达15%,认为随着生鲜肉销量、品牌化比例持续提升,可提供收入及盈利增量。

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