中远海能股票业绩还有增长希望吗?后市还有行情机会吗?

2022-08-25 17:59

  中远海能(600026)基本面逻辑怎么样?券商2022年7月8日研报内容摘要如下:

  中远海能是全球油、气运输龙头,拥有全球规模第一的油轮船队。受益于成品油、原油运输的景气复苏,预计中远海能2022-2024年营业收入分别为142.38、167.35与192.14亿元,归母净利润分别为13.85、37.64与57.45亿元,对应PE分别为30.51、11.23、7.36。首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:疫情反复;IMO监管不及预期;产油国增产不及预期;全球经济大幅下滑;恶劣天气超预期等。

  1、全球油、气运输龙头,A股唯一兼具原油、成品油运输公司。公司于2016年重组后,专注油、气运输,逐步成长为自有船队载重规模最大的油运公司。公司兼营原油、成品油、液化天然气运输且内外贸业务都做,其中液化天然气和内贸油运业务收入、利润均较为稳定,外贸原油和成品油是业绩弹性的主要来源。

  2、成品油运输率先迈过拐点,有望继续保持强势。成品油较原油运输率先从衰退中走出原因主要有两点:① 相较原油油轮更接近供需平衡点。② 俄乌冲突后,俄罗斯的成品油出口锐减,欧洲供需错配激发套利交易,极大地拉长了航距。再往后看,成品油运输有望在短、中期继续保持强劲势头。短期来看:即将到来的欧美出行旺季和制裁俄油执行,有望进一步地拉大套利价差,激发运输需求;中期来看:① 供给从2023年起零或者负增长。② 炼厂产能东移,系统性地增加成品油国际贸易需求。

  3、原油运输临近拐点,或有一轮历史级别行情,业绩弹性较成品油更大。历史上看,原油运价与成品油保持较好的一致性,且弹性远大于成品油。原油运输同样有望出现较大幅度供需错配,形成历史级别的景气周期。供给侧:① 大规模出清:2003-2010年油运牛市投产的大量VLCC将于未来几年陆续淘汰,且IMO环保要求限制了老旧船的有效运力。② 新增供给困难:船坞产能受限,较难有新增产能。需求侧:方向确定性向上,增长幅度与节奏暂不明朗。驱动因素主要三点:① 原油产量复苏;③ 航线大规模重构;③ 伊朗、委内瑞拉原油解禁。

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