万达电影股票会涨回来吗?电影龙头2022年目标价是多少?

2022-08-29 17:15

  万达电影(002739)股票前景如何?未来还有潜力和成长空间吗?

  券商2022年8月29日评级内容摘要如下:维持2022 年和2023 年净利润预期不变。当前股价对应2023 年6.1 倍EV/EBITDA。维持跑赢行业评级和14.80 元目标价,对应8.0 倍2023 年EV/EBITDA,较当前股价有30.6%的上行空间。

  风险:疫情影响超出预期,影片无法上映或票房不及预期,影院扩张不及预期。

  1H22 业绩符合预告

  公司公布1H22 业绩:收入49.4 亿元,同比下降29.8%;归母净亏损5.81亿元,同比转亏,落入业绩预告亏损5.2~6.0 亿元区间;扣非归母净亏损6.53 亿元,落入业绩预告亏损5.8~6.6 亿元区间。

  发展趋势

  疫情冲击影院经营致亏,但伴随提质增效市占率稳中有升。票房:受疫情影响1H22 公司旗下影院平均单店停业约42 天,公司1H22 国内实现票房24.4亿元(不含服务费,下同)、同比降低31.3%;观影人次0.57 亿人,同比降低38.2%。澳洲院线1H22 票房同比增长46.2%至5.7 亿元,经营业绩扭亏为盈、超过公司预期。影院:公司调整影院发展方式,放缓重资产扩张、加速轻资产转型、关闭低效影院,1H22 新开直营影院13 家、关停4 家,新开轻资产影院15 家。市占率:1H22 公司累计票房市占率16.5%(含特许经营加盟)、同比提升1.5ppt,其中春节档市占率14.6%、创档期新高。我们认为疫情对公司影院经营造成较大冲击,1H22 观影业毛利率同比转负至-7.5%,是二季度单季度亏损6.3 亿元的重要原因;但得益于较强经营和品牌优势,公司市占率稳中有升,且影院结构有所优化,为疫情后业绩改善奠定基础。

  广告及卖品业务体现较强韧性,内容业务产出不足。卖品方面,公司积极寻求衍生品创新突破,通过组织策划新品和主题营销场景相结合实现新品销售增长,1H22 卖品收入仅同比微降3.2%、人均消费创历史新高。广告方面,虽然子公司万达传媒映前广告业务和商业广告业务拓展不及预期、1H22 净亏损0.9 亿元,但公司境外子公司经营快速恢复,驱动广告收入同比增长26.5%。内容方面,受疫情影响公司主投主控电影均未能如期上映、无新影视剧播出,电影及电视剧业务收入分别同比降低87.8%/94.7%。

  伴随下半年行业回暖、内容上映,全年利润有望逐步减亏。我们认为伴随行业自暑期档逐步回暖及公司提效的推动,公司2H22 观影业务有望实现业绩改善;公司下半年内容储备丰富,2H22 出品电影《你是我的春天》《海底小纵队:洞穴大冒险》《外太空的莫扎特》已上映,公司表示《哥,你好》《想见你》《维和防暴队》《寻她》《申纪兰》《宇宙探索编辑部》等影片已基本拍摄完成待映,《最灿烂的我们》《谢谢你医生》《爱的二八定律》《完美证据》等剧集待播;此外公司持续推动创新业务发展,通过剧本杀、脱口秀、相声、音乐会等业务有效提升影厅利用率,积极创收。预计在行业回暖和公司开源节流推动下,下半年业绩有望逐步恢复、推动全年减亏。

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