方正证券:维持中国中药“强烈推荐”评级 中药配方颗粒拖累业绩

2022-08-30 16:42

  至诚财经APP获悉,方正证券发布研究报告称,维持中国中药(00570)“强烈推荐”评级,测算2022-24年实现营收170.87/263.91/322.87亿元,同比-10%/+54%/+22%。另预计同期归母净利润为13.33/24.4/31.61亿元。公司2022H1营收及归母净利润均同比下降,主要受中药配方颗粒业务拖累,“新旧标准切换+渠道库存”短期拖累配方颗粒业绩。

  报告中称,中国中药2022H1中药配方颗粒业务创收27.62亿元,占营收47%,同比下降49%;配方颗粒毛利率同比下降9.9个百分点至61.6%。中药配方颗粒业务营收同比下降,主要系:①配方颗粒国标/省标尚处于逐步落地阶段,在新旧标准转换阶段暂未实现全品种供应,致临床短期组方受限;②医疗终端需要时间消化原企标产品库存,致上半年终端需求阶段性减少。中药配方颗粒毛利率同比下降,主要系:①新国标推行使得生产成本大幅增加,而终端提价未完全到位;②自2021年开始,公司将收购江阴天江产生的产品保护权按照10年进行摊销,致上半年摊销成本提升1.08亿元。

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