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美联储提前决定结束缩表 未来降息周期是否开启?

第一财经 2019-08-02 16:13

  经济增速放缓。美国今年一二季度表现还不错,特别是一季度达到了3.1%。但一季度的经济表现只是得益于贸易收支改善、库存增长,而这又缘于此前企业为应对贸易摩擦而加快进货囤货,因此,这样的增长是不可持续的。站在2018年二季度GDP创造的3.2%高峰,美国经济增速在放缓。当前的数据现在甚至低于2015年二季度加息周期开启之前。

  失业率的水分大。虽然当前美国失业率为近50年来的最低水平,但是劳动参与率也处于同期的历史低位。一季度美国约50万人退出劳动力市场,导致就业率统计的分母缩小。在就业统计中,还存在相当一部分零工,而非原来统计口径中的全职工作,这就相当于扩大了分子。所以就业率上升失业率下降。

  虽然消费者支出依然强劲,但主要是由投资驱动的,而无论是在商业部门还是在住房领域,数据看起来都不太好。

  除了经济增长的表现,美国收入分配情况也不尽乐观。数据显示,美国贫富分化日益严重,前5%、前1%和前0.1%富人占美国整体财富的比重持续升高。特别是前0.1%的美国富豪,占有了美国1/4左右的净财富。而50%的中下层美国人占有的美国财富不到5%。这一半的美国人在美国收入分配中不断被边缘化。

  去年开始,美国长期国债收益率开始频频突破3%,长短期收益率倒挂,加剧了市场对美国经济陷入衰退的担忧。今年5月末,美债3个月和10年期收益率曲线倒挂程度创2007年来最强。而这一指标向来是衰退的良好前瞻指标。

  美联储态度就是美国经济发展的一面“镜子”。在去年多数时间,市场人士还在为今年美联储将加息3次还是4次而争论,但从今年2月份开始,画风突变。美联储刚刚在这次会议上宣布了10年来的首次降息,这意味着什么不言而喻。今年以来,避险资产黄金的走强可能已经说明了什么。

  中美贸易摩擦引发不确定性不止令中美双方经济不确定性增强,也令全球经济增长面临下行风险。在美联储的心中,这不是金融稳定出了问题,而是有必要为未来的风险事先做好对冲。鲍威尔称,“必要时FOMC将大胆运用所有工具,维持经济增长和推高通胀水平。”

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