美联储引领货币政策走向 对美国经济造成巨大危害

2020-05-28 09:35

  摩根大通CEO戴蒙在德意志银行全球金融服务会议上表示,他认为经济复苏很可能相当迅速,并希望在本季度GDP疲弱的情况下,第三季度经济能有所好转。美联储的流动性正支撑着股价以及所有其他资产类别,但从长远来看这是一件非常糟糕的事情。大多数批评美联储对COVID-19的反应的人意识到,利用扩张性货币政策对抗真正的供应冲击是徒劳的,但对于量化宽松等“非常规”货币政策的长期效应值得担忧。

美联储货币政策

  摩根大通CEO戴蒙在德意志银行全球金融服务会议上表示,他认为经济复苏很可能相当迅速,并希望在本季度GDP疲弱的情况下,第三季度经济能有所好转。

  戴蒙指出,美国政府的反应非常灵敏,美联储的反应也非常灵敏。大型公司有巨大的资金,希望能让小型公司生存足够长的时间,以使大多数公司恢复营业。

  尽管这位见多识广的CEO警告称,摩根大通已经为经济复苏放缓的局面做好了准备,但却含蓄地指出,目前除了担心自己之外其他的没什么好担心的。因为美联储的流动性正支撑着股价以及所有其他资产类别。

  然而,正如米塞斯研究所的Samuele Murtinu和Peter G.Klein在最近的一篇文章中指出的那样,美联储正在“竭尽所能”支持经济和市场,并解释为什么从长远来看这是一件非常糟糕的事情。

  疫情对美国经济造成冲击,政府强制关闭商业和学校、旅行禁令、住房订单、商业活动大幅下降,政治家、学者、记者和商界领袖就开始呼吁美联储拯救美国经济。

  美联储没多久便做出回应:

  a) 向家庭、企业、市场以及州和地方政府提供2.3万亿美元的新贷款;

  b) 将联邦基金利率下调至0-0.25%,并承诺无限期地保持低利率;

  c) 无限制购买美国国债、政府担保证券和商业抵押贷款支持证券;

  d) 向“一级交易商”金融机构提供短期贷款,以换取抵押品,包括投资级债务;

  e) 支持货币市场共同基金;

  f) 通过购买投资级公司债券和商业票据,直接向银行、家庭、消费者、小公司和公司提供贷款

  g) 降低银行吸收损失的资本金和准备金率。

  美联储政策将对美国经济造成巨大危害

  没有人会指责美联储主席鲍威尔联储袖手旁观,因为这些政策将对美国经济造成巨大危害。

  第一个也是最明显的问题是,疫情导致的经济衰退是由政策和实践造成的,这些政策和实践对供给造成了巨大的破坏,而不是需求。当政府官员和卫生专家开始敦促人们呆在家里时,甚至在州和地方官员强制要求之前,公司就停止生产和提供许多商品和服务。

  政治家和专家们对供应链、专门的物质和人力资源、资本结构和生产的其他方面知之甚少,只从凯恩斯主义的角度看待世界,转而寻求补救:货币和财政刺激。但当工人被法律禁止上班时,印刷钞票并不能创造真正的商品和服务。

  决策者声称从2008-09年的金融危机和随后的经济衰退中吸取了教训。现在美联储知道如何稳定经济了!但金融危机之后发生了什么?首先要注意的是,超低利率本应通过支持住房所有权来缓解住房危机。然而,2019年底的房屋拥有率为65%,甚至低于2007年底的68%。

  其次,人为地降低利率,并承诺保持低利率,同时承诺购买(陷入困境中的公司)投资级公司债券,本应有助于公司保持就业水平。截至2007年底,15-64年龄段的就业率接近72%,仅在2019年底才恢复到这一水平。货币政策的运行是否会滞后十二年?

  第三,向“主要交易商”(即从美联储获得初始流动性注资的大型金融机构)提供的短期贷款,以换取包括投资级债务在内的抵押品,可以使信贷市场保持运转,以便银行能够避免积累超额准备金。然而,超额准备金已从2007年12月的18亿美元飙升至2014年8月的2.7万亿美元。不良贷款是衡量银行业绩的另一个指标,2007年第三季度约为1%,2010年升至近6%,2018年第二季度降至1%。很难将货币政策归功于银行业的任何改善。

  奥地利的商业周期理论家长期以来一直认为,货币扩张会通过“坎蒂隆效应”重新分配财富,导致投资不当,造成的跨期资源分配不符合消费者的时间偏好,并最终导致价格上涨。此外,由于利率已经接近零,美联储几乎没有办法刺激实际经济活动。

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