全球风险资产集体重挫 黄金出现大涨趋势

2020-06-23 16:41

  6月23日,全球经济体间共同成长的担忧情绪升温,推升避险,黄金美元同步上涨,全球风险资产集体重挫,WTI原油跌破40美元/桶,跌幅超2%,而就在上个交易日,美油和布油一度涨逾1%和2.1%,刷新3月6日以来高点至41.23美元/桶和43.08美元/桶,创下逾三个月来最高收盘水平,因市场乐观预期随着封锁逐步解除,需求正在回升。

黄金价格走势

  但随着全球努力重新开放经济,越来越多迹象显示新冠状病毒正在继续迅速传播,引发避险需求,美国商品期货交易委员会在6月20日公布的数据显示,黄金期货和期权净多头头寸四周以来首次增加,从一年低位回升。

  病毒和全球央行更多的货币刺激政策也推动黄金期货收于2012年以来最高点附近,这些政策包括英国央行上周增加债券购买计划和美联储暗示利率将继续保持低位等,黄金价格2020年以来已经上涨了16%。

  桥水创始人也加入增持黄金的行列

  6月22日欧美交易时段,纽约商品交易所8月黄金期货一度上涨0.8%至1766.40美元,这是4月14日以来最高收盘价,当时金价达到2012年10月11日以来最高水平,使得投资者继续涌入黄金ETF,据彭博汇总的数据显示,黄金ETF持仓在上一个交易再次增加近30吨,全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust持金量也较6月20日上涨2%,至1,159.31吨,为2013年4月以来的最高水平,随着黄金推升至多年高点,美元指数也小幅上涨,刷新日内高点至97.20,涨幅约0.17%,这背后的逻辑其实也很简单。

  高盛也在早些时候将其黄金的12个月目标提高到2000美元,特别是,高盛认为,美联储已经在为通胀将需要超过2%的目标提前做准备了,正如我们在下图中所发现的历史数据来看,黄金与通胀的关系是非线性的,也就是说黄金与通货膨胀并没有显示出很强的相关性,但是当通货膨胀率超过一定阈值时,它却具有了强相关性,同样,在通货紧缩的环境中,黄金也倾向于适度上涨,这就意味着投资者对未来通胀的期望会随着时间而变化。此外,高盛还在新报告中发现,在高通胀时期,黄金是任何投资组合的有用补充。

  无疑,较低的利率和通胀预期降低了持有黄金的机会成本,也使得以10年期通胀保值美国国债收益率计算的美国实际收益率在6月22日跌破零至-0.66%,创下3月初以来最低水平,显示债市对美国经济复苏前景更为谨慎。

  美联储两位官员在上周五警告说,如果新冠状病毒在美国的持续蔓延得不到控制,失业率可能再次上升,在过去的十二周内,美国已经有超过4600万人申请了初次失业金,而这个指标是最能反映美国经济体质的硬数据。

  美联储主席鲍威尔

  美联储也在二周前发布的“半年度金融稳定报告”中再次警示美国银行体系和宏观经济将面临严重的风险,而这也是目前黄金出现大幅上涨就是这个逻辑,因在多国利率已经进入零及以下,黄金仍受到强劲的支撑,世界黄金协会在上周发布报告结果显示,考虑到,全球主要国家宽松的政策和负利率资产扩张,今年前五个月全球央行购买黄金依然活跃,该协会调查显示,有超过20%的央行计划在未来一年内继续增持,而去年这一比例仅为8%。

  这背后正在说明,黄金依然在发挥全球货币和金融系统中信任锚的作用,对冲美元低利率敞口风险和经济衰退,比如,美国公共债务在2020财年比上个财年同期又增加了3万亿,但到目前为止美国支付的利息费用,却比去年同期还少了170亿,而之所以能够降低支出,是因为债务利率下降,而这也为美国可能会实行负利率提供了动力。

  比如,6月22日,美国实际收益率跌破零,这也意味着美国经济打压债务利率降低利息成本的事实昭然若揭,美国总统更是上个月在社交媒体上称,“我喜欢负利率,美国应该从负利率中受益”。

  虽然,最近二周美国的非农数据出现改善,使得市场对美国实行负利率的押注减少,但一些熟悉美联储决策机制的分析师仍坚持认为美联储可能在未来某个时候突然转而支持负利率,比如,美联储经济学家WEN YI在6月10日接受媒体采访时认为,美国经济要想实现V型复苏,则需负利率政策。

  另一个美联储公布的购债计划也在表明离执行负利率越来越近了,据美国金融网站Zerohedge6月15日报道,美联储正在逐渐缩减原先宣布的每日美债购买量,从3月中旬的750亿大幅降至目前的45亿,显然,美联储已经余粮不多,而这些意味着一旦时机合适,负利率在美国存在很大的可能性,彭博社6月17日在援引一位金融专家的讲话中指出,美联储宽松的货币政策“很可能透支美元和美国经济的信贷”。

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