伦敦金距历史高点一步之遥 “牛市”新周期开启?

2020-07-24 14:11

黄金走势分析

  伦敦金超越1921.15美元的高点,市场各方已有预期,只是按照当前的速率上涨,很快就会达到目标。

  7月23日,伦敦金在连续两天大涨的基础上继续走高。至发稿前,再次创下1888.65美元的高点,距九年前的历史高点仅有32.5美元。而在过去的两个交易日,伦敦金已取得了54美元的上涨。

  另一边厢,包括原油、铁矿石、铜等有色品种在内的国际定价商品,以及螺纹、玻璃等国内定价的商品近两日也创下阶段新高。主要工业品价格运行展现出明显趋同性的同时,引发了市场有关商品上涨的讨论,对此有机构认为商品步入牛市。

  实际上,近期整个商品市场更多是结构性的上涨行情,其中又以贵金属表现最为突出,其他品种虽然也在同步上涨,但是整体幅度相对有限,更多是受到自身行业因素影响,部分商品价格表现相对突出。

  “商品牛市的确立,需要经济周期与货币周期两个前提,企业通过扩大再生产从需求端对原材料产生拉动,带动商品价格上涨形成良性循环。现在,显然还不是。”中大期货首席经济学家景川7月23日表示。

  相比之下,将近期商品市场的走势看作是,国内从疫情中恢复所带来的中周期价格反弹,无疑要更靠谱一些。

  修复性上涨

  作为近期表现最为抢眼的品种,黄金、白银虽然也是大宗商品的一种,但是其价格影响因素众多,不同时期主导因素又各自不同。

  就近期市场表现来看,无疑是来自货币政策端的影响最为突出。一些市场表现提供佐证,即7月上旬风险资产、避险资产的同步上行,也说明了推涨动力来自流动性。

  7月21日晚,欧盟最终达成7500亿欧元“复苏基金”计划,同时美国也在酝酿继续加大刺激力度,并在研究一项规模1万亿美元的援助议案。

  当晚,伦敦金夜盘接连突破,上涨速率较前几日明显增加,直至7月23日开始向1900美元关口冲刺。

  对此市场各方已有预期。如中信建投贵金属研究员张洁安近期便提出了几点带动因素,主要逻辑是全球货币宽松,以及持续时间有望延续到2021年底等。

  相应的,美国国债供应量增加、收益率走低,美元指数连续下滑。而多数国际定价的大宗商品,又是以美元计价的,进而对相关商品产生价格支撑。

  “就好比衡量商品价值的尺子变化了,价格自然会相应作出调整。”景川评价称。

  对于原油、铁矿石,以及铜、铝、锌等有色金属品种而言,上述逻辑同样适用,超额流动性对这类商品构成了短期利好。

  其中,伦铜期货于7月中旬创下6633美元/吨的年内高点,Brent原油期货7月21日见新高,大商所铁矿石主力合约7月22日涨至861.5元/吨高点。

  对此工信部相关负责人7月20日在中钢协调研时表示,“近期铁矿石价格走势已偏离基本面,需要综合施策,标本兼治,从短期和中长期出发,谋划铁矿石资源保障。”

  但是,细究之下却可以看出,上述大宗商品近期整体涨幅不算突出,同时其驱动力也存在一定差异。

  比如原油,是受到OPEC+会议减产,叠加上半年创历史跌幅等综合因素,所展开的恢复性上涨。

  “就有色板块而言,内部也存在较为明显的分化,同时驱动力也各自不同。”景川表示。

  他指出,铜价年内价格表现强势,主要是受到周期性供给偏低的影响,年内供给端并无明显增量,反观铝价的上行,则受到了需求端的消费驱动。

  不过,流动性宽松刺激金价上行的逻辑,同样适用于上述基础工业品,只是由于各自供需关系不同,有的价格涨得多一点,有的涨得少一些而已。

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