黄金未来还能走多远 黄金价格未来走势分析

2020-07-30 15:28

黄金价格走势

  回顾本轮黄金的上涨,可以发现,其始于2018年四季度。彼时全市场的波动率开始回升,美国本轮的信用周期见顶,从市场表现来看便是美债的期限利差走向倒挂,以及离岸市场美元流动性开始紧张。

  随后2019年美联储从暂停加息到暂停缩表,并在2019年后期继续向回购市场注入流动性。至2020年受到新冠肺炎疫情的冲击,金融体系压力继续上升,美联储再次回到了零利率以及资产负债表进入到无限量扩张状态。在这些因素的影响下,我们注意到无论是以美股为代表的风险资产还是以黄金为代表的避险资产,均呈现出流动性驱动下的上涨状态。

  长期展望

  展望未来的黄金价格,我们需要知道驱动市场买入黄金背后的因素。

  从相关性来看,美国实际利率在2018年四季度见顶之后持续回落,截至目前仍处在“负利率”状态,驱动了市场增持黄金这类“零利率”资产。

  如果拉长时间来看,实际利率的持续回落甚至再次进入到“负值”,背后反映的是当前全球经济潜在生产率下行的现实。美国的孤立主义加剧了全球经济存量博弈的风险,加大了实际利率下行的速度。

  目前来看,能够将全球宏观环境拉离出这种状态的动力主要来自两个:或是通过战争等形式强制驱动经济再次进入到平衡状态;或是偶然因素点燃新一轮技术革命。在这两个小概率事件之外,全球预计将处在流动性宽松驱动的“时间换空间”状态中,以完成全球经济的结构转换。

  无论是近期热门的所谓现代货币理论,还是引起学术界辩论的债务货币化,它们在做的都是如何在末端的宏观环境中注入“逆周期”因子,避免实体经济进入到资产负债表衰退驱动的债务通缩循环。在这一假设下,中长期来看,结构的转换将为市场注入波动率,大类资产在波动中将持续分化和上涨。黄金和结构性的资产都应在配置的篮子里面。

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