新年央行降准0.5个百分点 2020年央行降息还会远吗?

2020-01-03 16:21

  新年伊始,央妈送上大礼。

  2020年1月1日15点07分,中国人民银行宣布,自1月6日起,下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。

  央行表示,将继续实施稳健的货币政策,保持灵活适度,不搞大水漫灌,兼顾内外平衡,保持流动性合理充裕,货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,激发市场主体活力,为高质量发展和供给侧结构改革营造适宜的货币金融环境。

  迟来的降准:一石三鸟

  对于此次降准,应该说市场早有预期。2019年12月23日,国务院总理李克强在四川成都考察时表示,国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,降低实际利率和综合融资成本,推动小微企业融资难、融资贵问题明显缓解。

  市场当时预判可能在当周周五(12月27日)发布降准消息。此次元旦降准虽然比预想的时间晚了4天,但因官方已经透露玄机,所以市场并不感到意外。如果说略有意外,那只有两点,一个是全面降准,并没有打出“全面降准+定向降准”的组合牌,稳增长意味更浓;一个是1月6日立即实施,而不是分步实施。

  央行此次降准的目的,按照重要程度从小到大排列,大体可归纳为缓解流动性需要,降低实体经济融资成本,以及稳增长的需要,可以说是一石三鸟。

  首先是缓解流动性需要。众所周知,每逢季末、岁末、年初、节假日前往往是流动性需求紧张的时刻。今年专项债发行明显提速、提前,财政部已提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元,今年1月2日起四川、河南和云南三省专项债将公开招标发行,基建投资加速将加大信贷需求。

  1月份有逆回购陆续到期,且今年春节较往年偏早,再叠加缴税因素,1月份流动性需求较以往更甚。此时降准可以满足市场流动性需求,缓解准备金压力、营造较平稳的资金利率。此外,业内人士表示,每年初都是银行投放信贷、进行债券投资的“旺季”,央行选择此时降准也有支持银行开年投放信贷的考虑。

  第二是引导银行降低实体经济融资成本。去年12月召开的中央经济工作会议对货币政策提出的目标之一即是降低社会融资成本。

  自2019年8月17日央行公布LPR贷款市场利率定价机制改革后,贷款利率下行并不明显,原因之一是银行负债成本存在刚性,很难下调,银行净息差缩水,这导致银行主动下调贷款利率的动力不足。而降准相当于降低了银行负债端成本,因此对降低银行资金成本,进而推动实体经济融资成本下行具有重要意义。2019年12月28日央行宣布存量浮动利率贷款定价机制转换为LPR利率也是在降低实体经济的融资成本。

  第三就是出于稳增长的需要,这也是政策的根本出发点。2019年以来,我国经济延续前一年的下行趋势,继续探底,引发各界关注与忧虑,经济学界由此在2019岁末展开了一场关于“保6”的大讨论。中国金融四十人论坛也以此为议题组织专家召开了内部讨论会。虽然诸位专家对于经济增速是否该锚定某一具体数值意见并不统一,但都表示需要重视经济增速持续下滑而引发的风险。

  12月召开的中央经济工作会议再次体现“稳”字当头,要求加强逆周期调节,健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制。对于货币政策提出的要求就是“稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕,货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,降低社会融资成本。”此次降准可以说是在落实经济工作会议的要求。

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